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[동구바이오제약(086450)] CMO 중심 성장, 바이오투자 확대 주목 조회 : 191
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/07/16 12:01
 
피부과 중심의 중소형 제약사, 최근 CMO에서 매출 고성장

동구바이오제약은 전문의약품(제네릭 중심), CMO매출, 줄기세포 키트, 줄기세포 배양 화장품사업을 하고 있다. 2017년 기준 매출액 비중은 의약품 66.4%, CMO 31%, 기타 2.6% 내외이다. 향후 전문의약품은 First generic과 개량신약을 통해서성장하고, 미래 성장사업으로 줄기세포 키트와 코스메슈티칼 화장품, 펩타이드사업(자회사를 통해)에도 진출했다. 최근 매출 중에서 치매치료제 CMO가 고성장하면서 2017년 전체 매출액이 15.8% 증가한 1,011억원, 영업이익이 26.1% 증가한 133억원이다. 외형이 타 제약사에 비해서 상대적으로 고성장하고 있다.


2018년 CMO사업 중심 성장, 화장품 및 신규사업 시동 → 판관비 증가 추정

동사의 전문의약품은 대부분 제네릭 의약품이고, 피부과(국내 1위)와 비뇨기과(국내 9위) 중심이어서 매출액이 안정적으로 성장하고 있다. 최근 성장동력은 의약품 CMO에서 찾고 있다. CMO(수탁생산)에서 경쟁력이 있어 2014년부터 2017년 까지 연평균 19.4% 성장해 왔다. CMO의 고성장배경을 보면 첫째, 의약품 제형개발에서 전반적인 기술과 제품라인을 갖추었으며, 둘째 고부가가치 CMO 제품을 확보, 우선판매권을 수탁사와 공동추진 하여 ODM 수준의 CMO사업을 적극적으로 하고 있다.


특히 주력 품목인 콜린알포세레이트 CMO 매출액은 2015년 3억원, 2016년 15억원, 2017년 83억원이며, 2018년에 120억원을 초과할 것으로 추정된다. 최근 치매환자에 대한 정부 정책지원으로 치매치료제 CMO매출이 고성장할 전망이다. 셋째, 33억원을 투자, 설비생산 캐파(CMO중심, 1차)를 순차적으로 2018년 2월까지 늘리고 있다. 그 이후에도 2차 설비확대가 진행되면 현재 캐파의 2배가 될 전망이다.


그 외 신규사업으로 줄기세포 키트는 점진적으로 성장할 전망이다. 피부과 전문제약사의 이미지를 살려서 시작한 코스메슈티칼 화장품사업은 현재 마케팅 시작 단계이다. 경쟁심화로 매출성장에는 다소 시간이 필요할 것으로 전망된다. 영업실적을 보면 2018년 1분기 매출액이 14.2% 증가한273억원, 영업이익은 18.4% 증가한 32억원이다. 다만 2분기에는 매출이 전년동기대비 9.3% 성장한 276억원이나 화장품광고(일시적)와 임상비용이 증가하면서 영업이익이 46.5% 감소한 25억원으로 추정된다. 2018년 영업실적은 매출액이11.4% 증가한 1,127억원, 영업이익은 임상비용 증가가 변수인데 6.0% 증가한 141억원으로 추정된다.


CMO부문 고성장, 바이오기업 등 성장사업 투자에 주목된다


동사는 피부과 및 비뇨기과 중심의 전통적인 중소형 제약사이지만 치매치료제 CMO 매출이 고성장하고 있고, 경영자의 오픈 마인드로 피부관련 코스메슈티칼 화장품 출시와 줄기세포키트 출시 등 미래 성장사업 투자도 진행 중이다. 또한 자회사를 통해서 펩타이드 R&D 전문기업 노바셀테크놀로지(지분 28%)와 치매치료제 신약개발 바이오벤처 D&D파마테크 지분 8%도 보유하고 있다. 광고비와 임상비용 증가 등에 의해 영업이익 성장이 일시적으로 주춤할 수 있으나 주가 밸류에이션에서는 프리미엄 부여 요인으로 평가될 수 있다.


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