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[포스코강판(058430)] 실적 개선의 첫걸음 조회 : 13
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/07/16 12:02
 
Facts : 2 Facts : 2분기 연결 영업이익 대폭 증가

2분기 연결 영업이익이 65억원(+421% QoQ, +242% YoY)으로 우리 추정치 59억원을 10.6% 상회했다. 톤당 영업이익이 3만원으로 우리 추정치인 2.7만원을 11% 상회했고, 출하량도 22만톤으로 우리 추정치 20만톤보다 10% 상회했다. 이에 별도기준 영업이익이 우리 추정치보다 20.4%나 더 나왔다(표 1). 반면 미얀마 자회사는 4억원 이익을 예상했으나 1억원 적자를 기록했다. 다만 규모가 크지 않아 영향은 미미하다. 2분기 실적 개선은 일부 강종 가격 인상으로 톤당 영업이익이 1분기 0.6만원에서 2분기에 3만원으로 증가한 것이 핵심 원인이다.


Pros & co ns : 잇따른 냉연 가격 인상, 하반기 이익 증가 이어질 것

7월 들어 냉연사들이 너도나도 가격을 올리고 있다. 동부제철과 세아씨엠이 5만원,동국제강이 4만원, 그리고 결정적으로 POSCO가 3만~4만원 인상을 발표했다. 인상 시기와 폭은 다르지만 방향성은 똑같다. 6월부터 중국 냉연 가격이 상승했고 한 달의 시차를 두고 국내 가격이 인상되고 있다. 이에 하반기 냉연업체들의 이익증가 가시성이 높아졌다. 급격한 시황 변동이 있지 않는 한 3분기와 4분기에 이익증가가 이어질 것이다. 포스코강판의 하반기 연결 영업이익은 208억원으로 상반기 대비 169% 증가가 예상된다.


Action : 실적개선+ 저평가+ 배당= 높은투자매력

냉연 가격 인상으로 스프레드 상승세가 4분기까지 이어질 것이다. 그런데 2018F PER은 5.5배, PBR은 0.5배(ROE 10%)로 주가가 저평가되어 있다. 게다가 2018년 주당배당금은 적어도 전년도와 동일한 750원으로 예상된다. 배당수익률이 3.6%다. 지난 해보다 이익이 늘어날 전망이어서 주당배당금이 상승할 가능성도 배제할 수 없다. 만약 800원이면 배당수익률은 3.5%로 상승한다. 실적 개선에 저평가, 거기다 배당까지 겸비해 투자 매력이 높다고 판단한다. 2018년 EPS에 목표 PER 8배를 적용해 산출한 목표주가 30,000원과 ‘매수’ 의견을 유지한다.


한투 최문선 




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