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[흥국화재(000540)] 기다리고 기다리던 두 번째 갱신 스케쥴이 시작됐다 조회 : 74
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/07/19 06:41
 
올 들어 가팔라진 보험금 증가추세 탓에 1Q18 실적이 예상치를 하회하긴 했으나, 흥국화재는 '실손보험료 갱신→위험손해율 하락→증익'이라는 흐름에서 가장 괄목할만한 모습을 보일 수밖에 없는 회사입니다. 그리고 5년 갱신주기 상품의 두 번째 갱신 스케쥴이 시작됩니다.
 

2Q18 당기순이익 210억 원 전망 
 
흥국화재의 2Q18 당기순이익은 210억 원(-56.5% YoY, 흑전 QoQ)을 기록할 것으로 전망한다. 매각익 실현으로 전년 동기의 투자이익률 이 높았던 탓(투자이익률 2Q17 3.50% vs 2Q18 3.15%)에 이익 감소 폭이 커보일 수는 있겠으나, 회사 자체 목표에는 부합하는 수준인 것으로 파악된다. 사업비 집행이 증가한 것도 감익 요인인데, 업계 전반적인 판매비 경쟁이 있었기는 하나 애초 회사의 계획에 신계약 성장을 위한 재원 투입이 예정되어 있다는 점에서 우려할 부분은 아니다. 
 
본격적인 갱신주기가 돌아온다 
 
2018년 하반기부터 흥국화재를 포함한 중소형 손해보험주의 본격적인 증익이 시작된다. 과거 표준화 직전 판매했던 갱신주기 5년짜리 상품의 갱신 스케쥴이 대대적으로 도래하기 때문(2018년 3월 12일 「중소형 손해보험주가 눈에 밟힌다」 참고)이다. 상대적으로 늦게까지 갱신주기 5년짜리 상품을 팔았던 중소형사의 수혜 폭이 큰 이벤트다. 실제로 이는 아직 이익 규모가 작은 소형 보험사(흥국화재, 롯데손해보험)들이 2018년 이익 목표를 3~4분기에 집중해놓은 이유이기도 하다. 

투자의견 Buy, 목표주가 9,000원 유지 
 
흥국화재에 대한 Buy 투자의견과 목표주가 9,000원을 유지한다. 올 들어 보험금 상승추세가 전년 대비 가팔라진 탓에 부진했던 1Q18 실적과 투자이익률 하락 추세를 반영해서 미래 이익 추정치를 조정(당기순이익 2018E -13.4%, 2019E -8.5%)하지만, 2020년까지 중소형 손해보험주의 자연스러운 증익 추세는 여전히 견고한 미래일 수밖에 없다고 판단한다. 

한화 성용훈



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