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[포스코강판(058430)] 실적 개선의 첫걸음 조회 : 219
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/07/31 08:35
 
2분기 연결 영업이익 대폭 증가

2분기 연결 영업이익이 65억원(+421% QoQ, +242% YoY)으로 우리 추정치 59억원을 10.6% 상회했다. 톤당 영업이익이 3 만원으로 우리 추정치인 2.7만원을 11% 상회했고, 출하량도 22만톤으로 우리 추정치 20만톤보다 10% 상회했다. 이에 별도기준 영업이익이 우리 추정치보다 20.4%나 더 나왔다(표 9). 반면 미얀마 자회사는 4억원 이익을 예상했으나 1억 원 적자를 기록했다. 다만 규모가 크지 않아 영향은 미미하다. 2분기 실적 개선은 일부 강종 가격 인상으로 톤당 영업이익이 1분기 0.6만원에서 2분기에 3만원으 로 증가한 것이 핵심 원인이다. 

잇따른 냉연 가격 인상, 하반기 이익 증가 이어질 것

7월 들어 냉연사들이 너도 나도 가격을 올리고 있다. 동부제철과 세아씨엠이 5만원, 동국제강이 4만원, 그리 고 결정적으로 POSCO가 3만~4만원 인상을 발표했다. 인상 시기와 폭은 다르지 만 방향성은 똑같다. 6월부터 중국 냉연 가격이 상승했고 한 달의 시차를 두고 국 내 가격이 인상되고 있다. 이에 하반기 냉연업체들의 이익 증가 가시성이 높아졌 다. 급격한 시황 변동이 있지 않는 한 3분기와 4분기에 이익 증가가 이어질 것이 다. 포스코강판의 하반기 연결 영업이익은 208억원으로 상반기 대비 169% 증가 가 예상된다. 
 
실적 개선 + 저평가 + 배당 = 높은 투자 매력

냉연 가격 인상으로 스프레드 상승세가 4분기까지 이어질 것이다. 그런데 2018F PER은 5.5배, PBR은 0.5배 (ROE 10%)로 주가가 저평가되어 있다. 게다가 2018년 주당배당금은 적어도 전 년도와 동일한 750원으로 예상된다. 배당수익률이 3.6%다. 지난 해보다 이익이 늘어날 전망이어서 주당배당금이 상승할 가능성도 배제할 수 없다. 만약 800원이 면 배당수익률은 3.5%로 상승한다. 실적 개선에 저평가, 거기다 배당까지 겸비해 투자 매력이 높다고 판단한다. 2018년 EPS에 목표 PER 8배를 적용해 산출한 목표주가 30,000원과 ‘매수’ 의견을 유지한다.

한투 최문선



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