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[한화갤러리아타임월드(027390)] 요원한 면세점 실적 개선 조회 : 158
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/08/06 11:20
 
* 영업이익 9,300만원으로 흑자 전환했으나 컨센서스 하회
백화점 부문, 외형과 이익 동반 성장하며 양호한 실적 시현
면세점 부문 적자는 줄고 있으나 BEP 달성까지는 시간이 걸릴 것, 중립 유지


Facts : 영업이익 0.9억원에 그쳐 컨센서스 하회

2분기 매출액은 862억원으로 전년동기대비 24.4% 늘고, 영업이익은 9,300만원 으로 흑자 전환했다. 컨센서스와 우리 추정치에는 미치지 못했는데 면세점 손실 축소폭이 예상보다 적었다. 2014년 4월 20일부터 운영해온 갤러리아면세점 제주 국제공항점은 작년 7월 3일 영업 종료를 결정하고 차기 운영자에게 인수 인계한 이후 2018년 2월 28일부로 철수해 이번 분기부터 실적에 반영되지 않는다. 세전 이익은 154억원, 순이익은 78억원으로 전분기대비 671.6%, 360.9% 증가했는데 대전 갤러리아타임월드점 주차장 부지 매각으로 164억원의 매각처분이익이 반영 됐기 때문이다.

Pros & co ns : 양호한 백화점 vs. 이익 개선이 쉽지 않은 면세점

백화점은 외형과 이익이 동반 성장하며 견조한 실적을 시현했다. 매출액은 전년동 기대비 5.5% 늘고 영업이익은 64억원으로 10% 증가한 것으로 추정된다. 대전 지역 내 확고한 입지에 힘입어 매출 증가와 함께 수익성도 개선됐다. 백화점 영업 이익률은 18.5%로 0.7%p 상승했다. 반면 면세점 부문은 전년동기(-97억원)와 전분기(-67억원)대비 손실 규모는 줄었으나 적자가 지속됐다. 국내 면세점 시장 규모가 성장함에 따라 서울 시내점 매출도 40% 이상 증가해 외형은 커졌으나 손 익분기점에는 여전히 도달하지 못했다.

Action : 시내 면세점 이익 턴어라운드에 시간 필요, 중립 유지

한화갤러리아타임월드에 대해 중립 의견을 유지한다. 백화점 사업은 지역 내에서 경쟁력 있는 MD 구성 등에 기반해 안정적인 수익을 창출하고 있다. 그러나 서울 시내면세점의 실적 개선 속도가 더딘 상황으로 이익 턴어라운드가 적잖은 시간이 소요될 것이다. 금년 면세점 손실은 219억원으로 전년대비(-439억원) 축소될 전 망으로 전사 영업이익은 155억원으로 흑자 전환할 것이다. 

한투 최민하



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