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[노루페인트(090350)] 자산가치를 겸비한 팔방미인 조회 : 44
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/08/06 11:27
 
다방면에서 경쟁력 보유: 노루페인트는 2006년 6월 노루홀딩스에서 도료 제조/판매 부문 일부가 인적분할돼 설립됐다. 1945년 창립한 노루홀딩스는 자동차 신차용 도료를 담당하는 노루오토코팅 (51.0%)를 연결 자회사로, 선박용 도료를 제조/판매하는 아이피케이(40.0%), 플라스틱 도료 사업을 영위하는 노루비케미칼(50.0%)을 공동투자기업으로 두고 있다. 노루페인트는 건축용 도료를 비롯해 가전금속용, PCM용, 중방식용, 자동차 보수용 도료 등을 제조 판매한다. 2017년 기준 매출 비중은 건축용 43%, 공업용 18%, 자동차 보수용 11%, PCM 17%, 기타 11%다.

실적 성장과 높은 자산가치: 1) 전 사업부문에서 고르게 매출성장을 이뤄내고 있다. 특히 건축용 도료 시장점유율은 2012년 8%에서 2018년 19%까지 확대됐다. 원가 관리능력과 현금 유동성 관리능력도 경쟁사 중 가장 우수하다. 2) B2C(주거용 페인트) 시장을 선점했다. 벽지를 대체하는 주거용 페인트는 성장 잠재력이 매우 높다. 시장 규모는 아직 벽지 시장 대비 1/7에 불과하지만 연평균 20~30%씩 성장 중이다. 시장이 개화하면 노루페인트가 가장 큰 수혜를 볼 수 있다. 3) 안양공장 부지 이전으로 시가총액에 육박하는 토지매각대금이 유입될 수 있다. 노루페인트 안양공장 부지는 박달 테크노밸리 사업의 핵심 지역이며, 현재 100대 국정과제에 선정되어 있다.

투자의견 Buy, 목표주가 14,000원: 노루페인트에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 14,000원으로 커버 리지를 개시한다. 단기적으로 토지 이전 이슈가 주가에 가장 큰 영향을 미치겠지만, 장기적으로 전 사업부가 고르게 성장하고 B2C 사업도 크게 확대될 것으로 기대한다. 2019년부터 EPS 증가율 30%와 ROE 상승에 힘입어 주가와 주가 프리미엄도 함께 올라갈 전망이다. 

DB금융 조윤호



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