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[SKC(011790)] 실적 좋고 성장성은 더 좋다 조회 : 296
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/08/07 07:53
 
2Q18 영업이익 531억원(+28.9% QoQ)으로 시장 기대치 부합 

2분기 영업이익은 531억원(+28.9%, 이하 QoQ)으로 당사 추정치(531억원)나 시장 기대치(529억원)에 부합했다. 화학 부문(OP +39억원)이 좋았다. 핵심 제품인 PO(PPG, PG 원료) 시황 호조(견조한 수요 + 경쟁사 정기보수)와 생산성 향상(촉매 교체) 덕분이다. 산업소재(PET 필름)는 흑자 전환(+60억원)에 성공했다. 원료 가격(PTA +7.5%)은 상승했지만 판가가 더 큰 폭으로 상승했다. SKC HT&M(필름 후가공 업체, 3Q17부터 연결 자회사 편입)과의 협업을 통해 고부가 제품 비중이 커졌기 때문이다. SKC 솔믹스(연결 자회사, 반도체 소재) 영업이익도 전분기 대비 17억원 증가했다.

3Q18 영업이익 606억원(+14.1% QoQ) 전망

3분기 영업이익은 606억원으로 전분기 대비 14.1% 증가하겠다. 화학 부문(OP -8억원, OPM 17.0%)은 계속 좋다. 경쟁사 정기보수 종료, 신규 진입 등으로 PO 공급은 늘어난다. 그러나 PG, PPG 등 고부가 다운스트림 비중 확대를 통해 수익성 방어에 성공하겠다. 필름 부문 이익(+43억원)도 증가할 전망이다. 2분기와 마찬가지로 IT용 고부가 필름 비중이 확대되기 때문이다. 

목표주가 53,000원, 투자의견 매수 유지. 단기 실적 안정성 + 성장성

목표주가 53,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 2018년 들어 실적이 계단식으로 상승(1Q OP 412→2Q 531→3Q 606억원)하고 있는 사실상 유일한 화학 업체(당사 커버리지 기준)다. 성장성도 탁월하다. 특히 반도체 소재 부문에 대한 기대가 크다. 2018년 하반기부터 CMP Pad(본사, 3Q18 고객사 인증 완료), Ceramic Parts(SKC 솔믹스, 3Q18 증설 완료), Wet Chemical(중국 JV, 4Q18 설비 완공) 등에서 가시적 성과가 나타날 전망이다. 반도체 소재 매출액이 2021년에는 1조원(회사 가이던스, 17년 2,681억원)에 달할 전망이다.

신한 이응주



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