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[한국카본(017960)] 안전하게 모시겠습니다 조회 : 9
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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2018/08/07 07:56
 
투자의견 ‘매수’, 목표주가 8,000원으로 커버리지 개시

투자의견 ‘매수’, 목표주가 8,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 12 개월 선행 BPS 7,242원에 Target PBR 1.1배를 적용했다. Target PBR은 2011~13년 LNG 운반선 수주 회복기 PBR 평균을 적용했다.

보냉재 업종內 Top pick으로 제시한다. 근거는 1) 기자재 업종內 최상급의 재 무구조, 2) 불황기에도 사업 다각화로 2018년 영업이익 흑자 예상, 3) 연초 보 냉재 업체 주가 급등 시기 상승 폭을 모두 반납해 Valuation 매력을 보유한 점 이다. 주력 사업인 LNG 보냉재에 있어서의 점유율이나 수익성은 경쟁사와 유 사하다. 한국카본만 소외될 이유는 없다.

18년 매출액 1,973억원(-18% YoY), 영업이익 66억원(+35%) 전망

2018년 매출액 1,973억원(-17.5%, 이하 YoY), 영업이익 66억원(+35.1%) 을 전망한다. LNG 부문의 2015~17년 수주 부진에 따른 2017년 수주잔고 감 소(-40.4%)가 원인이다. 주력 사업의 부진한 실적 전망에도 불구하고 GP 부 문의 호전으로 영업이익 흑자가 예상된다. GP 부문 매출액은 신제품 GASheet 판매 효과로 330억원(+9.5%)으로 증가할 전망이다.

2018년 수주액은 1,680억원(+164.6%), 수주잔고는 1,872억원(+38.8%)을 전망한다. 수주 회복의 원인은 주 고객사의 LNG 운반선 수주 호조다. 2018년 수주잔고 증가가 실적 개선으로 반영되는 시점은 2019년을 예상한다.

불황기를 버텨내는 힘: 1) 다각화된 사업부문, 2) 안정적인 재무구조

다각화된 사업부문으로 불황기를 이겨낼 수 있는 업체다. 주력 사업인 LNG 부 문의 영업실적 악화에도 GP 부문의 성장으로 영업이익은 흑자가 유지될 전망 이다. GP 부문은 LG하우시스의 PF보드(단열재)용 GA-Sheet(신제품)를 독 점 공급한다. 신제품 효과로 GP 부문의 연 매출은 300~350억원 규모(기존 250억원 규모)로 증가가 예상된다.

안정적인 재무구조를 보유하고 있다. 1분기 말 순차입금비율은 -29.3%(조선 기자재 업체 평균 298.1%)로 상당히 건전하다. 유상증자나 CB발행 등의 주가 희석 우려는 없다.

신한 조홍근



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