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[씨엠에스에듀(225330)] 2Q18 Review 조회 : 78
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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2018/08/08 08:36
 
2Q18 Review: 매출액 +6.7%yoy, 영업이익 +14.2%yoy 

1> 2Q18 매출액 167억원(+6.7%yoy)


- 가맹비 매출을 제외한 수강료 수익, 교재매출, 기타 매출 모두 yoy 상승

- 이는 사고력관 직영점과 영재관 직영점의 강좌수가 2Q17 대비 각각 5.9%, 6.6% 증가 했고, 작년 9월에 론칭한 코딩전문 학원인 씨큐브코딩관의 강좌수 역시 3Q17 40강좌에서 2Q18에 444강좌로 증가했기 때문 

2> 2Q18 영업이익 25억원(+14.2%yoy)

- 지난 4Q17과 1Q18의 영업이익은 매출액의 증가에도 불구하고 고정비 증가(인건비)와 일회성 비용(주식보상비용) 영향으로 역성장을 기록

- 하지만 이번 2Q18에는 작년 9월 신규 론칭한 씨큐브코딩관이 안정 단계에 접어들고 있고, 기존 라인업인 사고력관과 영재관에서도 강좌수 증가가 이어지며 두 분기 만에 yoy 성장

투자의견 ‘매수’, 목표주가 ‘13,000’원 유지

- 동사 실적의 방향성은 향후 얼마나 많은 직영점을 오픈할 수 있을지에 달려 있음
- 지난 6월 씨큐브코딩 분당점에 이어, 하반기에도 총 3~4개의 직영점을 오픈할 계획

- 또한 내년과 그 이후에도 매년 3~5개의 직영점을 오픈할 계획인데, 동사와 유사한 사업모델을 갖고 있는 정상제이엘에스의 직영점 수와 비교해 볼 때, 현재 30개인 사고력관과 영재관 직영점의 확장 여력은 충분하다고 판단

- 특히 신규 론칭한 씨큐브코딩관의 수는 아직까지 4개에 불과

- 동사가 갖고 있는 컨텐츠의 경쟁력을 감안할 때 직영점 확대 계획은 실현 가능성이 높다고 판단

- 우수한 현금흐름을 기반으로 매년 50%~60%의 배당성향을 유지하고 있으며, 이는 2018년 기준 약 4%에 근접하는 시가배당률 수준 

이베스트 최석원



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