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[아이에스동서(010780)] 용호동 'W'의 선물 조회 : 468
증권가속보3 (116.37.***.141) 작성글 더보기
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2018/08/10 09:56
 
2Q18 서프라이즈, 추가 모멘텀 충분. 중소형 Top-Pick 유지 

2Q18 실적은 용호동 ‘W’의 준공 정산 효과 및 입주 호조에 따른 이익 증가로 영업이익 서프라이즈 달성. 용호동 ‘W’ 준공 이후 회계 기준 변경에 의한 자체 사업 매출 공백으로 하반기 매출 둔화 예상되나, 이는 회계 인식의 문제일 뿐 회사의 성장성 둔화와는 무관.


용호동 ‘W’의 매출 공백을 대체할 ① 부산 봉래 1구역(평균 31.6:1), 대구 범어 청솔지구 (평균 45:1) 등의 분양 호조 지속 및 ② 고양 덕은지구 · 대구 범어동 W 등 분양 예정 지 역의 뛰어난 입지 조건 등을 감안시 건설부문 성장은 지속 中으로 판단. 향후 ① 남북 경 협시 토목 시공을 포함한 콘크리트 파일(토목) · 콘크리트 침목(고속철도) · 요업 등 건자재 부문의 실질적인 수혜 기대, ② 인선이엔티 경영권 인수를 통한 주택 전부문 수직 계열화 완성 및 ③ 광안리 케이블카 재추진 등은 추가적인 모멘텀이 될 전망. 장기 성장 기조 유지 및 추가 모멘텀에 따른 주가 매력에 근거, 중소형 건설주 Top-Pick 유지.

2Q18 영업이익 2,247억원(YoY +141.4%), 용호동 ‘W’ 효과, 서프라이즈

2Q18 매출액 7,710억원(YoY +51.3%), 영업이익 2,247억원(YoY+141.4%), 건자재 및 기 타부문 실적 부진 불구, 용호동 W 준공효과 확대에 따른 건설 이익 증가로 영업이익 급증. 건설(2,207억원, YoY +174.5%)은 용호동 W의 준공 정산 이익 증가(OP마진 34.1%) 및 입주 호조(잔액 140억원)로 이익 급증. 콘크리트(-2억원, YoY 적자전환)는 수요 감소 및 PHC파일 판가 하락 영향지속으로 적자전환. 요업(27억원, YoY -18.2%)은 B2B 축소 및 B2C 판관비 영향 소폭 이익 감소. 연결법인 한국렌탈(15억원, YoY -50.0%)은 통신기기 등 렌탈 수요 부진으로 이익 축소.

☞ ‘18년 매출액 1.8조원(YoY -1.0%), 영업이익 3,278억원(YoY +1.0%), 용호동 ‘W’의 기 대치 보다 높은 준공 정산 효과로 연간 영업이익 전년 수준 초과 달성 예상. 하반기 건설 매출액 변동성 확대를 제외 하면 건자재 및 기타 부문 영업이익은 개선 전망. 

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