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[하이비젼시스템(126700)] 시장 컨센서스를 소폭 하회한 실적 달성 조회 : 159
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/08/13 08:05
 
[하이비젼시스템(126700)] 2Q18 Review: 시장 컨센서스를 소폭 하회한 실적 달성  


2Q18 Review: 매출액 +30.2% yoy, 영업이익 +38.8% yoy, 큰 폭의 실적 성장 지속


전거래일(8/10) 발표한 2분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 446억원, 영업이익 65억원으 로 전년동기대비 각각 30.2%, 38.8% 증가하면서 큰 폭의 실적 성장을 달성함. 다만, 당사 추정치(매출액 484억원, 영업이익 73억원) 및 시장 컨센서스(매출액 512억원, 영업이익 77억원) 대비 매출액은 소폭 하락하였고, 영업이익 또한 소폭 하회하였음

매출액이 전년동기대비 큰 폭의 성장을 기록한 것은 ① 북미 주요 고객인 A사의 새로운 3D 센싱모듈 기능을 구현하기 위한 검사장비 등을 포함한 자동화 검사장비의 매출이 전년동기 대비 29.5% 증가하였고, ② 또한 서비스 및 툴킷 관련 매출이 전년동기대비 33.8% 증가하 였기 때문임

영업이익 증가 폭이 매출액 증가 폭보다 크게 나타난 것은 수익성이 좋은 검사장비의 매출액 증가와 함께 판매관리비율이 하락(판매관리비율 2Q17 21.1% → 2Q18 17.1%)했기 때문

3Q18 Preview: 전년동기대비 실적은 감소할 전망

당사추정 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 518억원, 영업이익 81억원으로 전년동기대비 각각 13.0%, 28.7% 감소할 것으로 전망함. 이러한 추세는 4분기에도 이어질 것으로 예상함

하반기에 매출액이 전년동기대비 감소할 것으로 예상하는 이유는 ① 지난해 하반기에 북미 A사가 3D센싱카메라 관련 매출이 급증하면서 나타난 기고효과와, ② 올해 하반기에 주요고 객의 신규 기능 관련 매출이 크지 않을 것으로 예상하기 때문임

목표주가 22,000원으로 하향, 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가를 기존 28,000원에서 21.4% 하향한 22,000원으로 하향 조정하고, 현재주가대비 +47.2% 상승여력을 보유하고 있어 투자의견은 BUY를 유지함. 목표주가 하 향근거는 ① 2018년 예상EPS 소폭 하락(기존 1,729원 → 1,721원)에 ② Target Multiple 조정(기존 16.0배 → 13.0배)을 반영하였기 때문임. Target Multiple은 국내 검사 장비 및 스마트팩토리 관련업체(고영, 뷰웍스, 브이원텍, 디아이티 등)의 평균 PER 18.5배 를 30% 할인하여 13.0배를 적용함. 할인 근거는 ① 일부 고객을 중심으로 하는 매출의존도 가 높고, ② 하반기 성장모멘텀 둔화를 반영하였기 때문임

하반기 실적 부담은 있으나, ① 주요고객사의 트리플카메라 채택에 따른 내년 성장모멘텀과, ② 부담없는 Valuation, ③ 카메라 모듈에서 휴대폰 부품 모듈 확대 등으로 인하여 성장세 전환이 예상되고 있어 주가 하락폭은 제한적이며 하락시 매수전략이 유효하다고 판단함

유진 박종선



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