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[한화에어로스페이스(012450)] 2분기 영업이익은 예상치 부합 조회 : 93
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/08/14 07:57
 
목표주가 28,000원으로 하향조정, 투자의견 Buy 유지 
 
한화에어로스페이스의 6개월 목표주가를 기존 30,000원에서 28,000원 (12M Fwd. BPS X Target PBR 0.65배)으로 6.7% 하향조정한다. 목표주가 하향은 실적추정치 하향조정, 12M Fwd. 기간변화, Target PBR 하향조정 (기존 0.7배) 등에 따른 것이다. 한화시스템과 한화S&C의 합병으로 한화시스템에 대한 지분율이 낮아진 점도 지배주주순이익에 반영했다. 새로 제시하는 목표주가가 최근 종가 대비 25.3%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다. 
 
2분기 매출액과 영업이익은  컨센서스와 큰 차이 없어… 
 
한화에어로스페이스의 2018년 2분기 실적은 매출액 1조 113억원 (-2.4% YoY), 영업이익 138억원 (-40.5% YoY, 영업이익률 1.4%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 시장 예상치와 큰 차이가 없었다. 한화테크윈 (구 시큐리티부문)을 비롯해 한화지상방산과 한화시스템 등 주요 방산 자회사들의 실적개선폭이 예상치를 상회했음에도 불구하고 GTF엔진 관련 RSP (Risk Sharing Partnership) 비용의 증가가 추가적인 실적개선을 제한했다.
 
세전이익과 순이익은 자회사의 사업부 매각차익 등의 영향으로 예상치 상회
 
영업외수지는 자회사 한화디펜스의 광전자사업부 매각에 따른 매각차익 173억원과 원/달러 환율 상승에 따른 외환관련이익 등의 영향으로 227억원의 흑자를 기록했다. 이에 따라 세전이익과 순이익은 기존 KB증권 추정치와 시장 컨센서스를 크게 상회하였다.

남북, 북미관계 개선에 따른 방산주 투자심리 악화는 부담 
 
잇따른 남북정상회담과 북미정상회담, 그리고 이에 따른 화해무드가 한화에어로스페이스를 비롯한 방산주들에 대한 투자심리에 부담으로 작용하고 있다. 그러나 한화에어로스페이스의 경우 한화디펜스의 주력 제품인 K21 장갑차가 2016년 이미 생산종료됐고, 한화지상방산의 K9 자주포는 2019년 종료 예정이다. 이미 해외수출이 주가와 실적의 주요변수가 된 만큼 남북관계 개선에 따른 부정적 영향은 제한적일 것으로 판단된다. 

KB 정동익, 장문준



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