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[한화에어로스페이스(012450)] RSP 비용을 제외한 전 자회사 전분기 대비 이익 개선 조회 : 485
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/08/14 09:15
 
동사의 2분기 영업이익은 시장 컨센서스를 하회했으나, 당사 전망치는상회했습니다. 무엇보다 모든 자회사의 영업이익이 전분기대비 개선됐습니다.


2분기 흑자 전환에 성공 
 
2분기 매출 1조 113억원(YoY -2.4%), 영업이익 138억원(-40.5%, OPM 1.4%), 순이익 311억원(+79.8%)의 실적을 시현했다. 시장 컨센서스 영업이익 176억원에는 미치지 못했으나, 당사 전망치 67억원을 상회했다. RSP 비용을 제외한 영업이익은 404억원으로 전년동기대비 33% 증가했다. 에어로스페이스 별도 실적을 제외한 모든 자회사의 실적이 전분기대비 개선됐으며, 테크윈도 지난해 2분기 이후 4개분기만에 흑자전환에 성공했다. 에어로스페이스도 RSP 제외 영업이익은 38억원으로 전분기 15억원 대비 개선됐다. 순이익이 크게 개선된 이유는 광전자 사업부문 매각에 따른 이익 약 170억원이 발생했기 때문이다.

RSP 투자 부담되나, 자회사 실적 개선 및 한화S&C 가세로 하반기에도 실적 개선 전망 
 
RSP 비용은 지난 1분기 184억원에서 2분기 265억원으로 증가했으며올해와 내년 연간 약 900억원 전후의 투자가 이루어질 전망이다. 하지만 동사가 참여중인 GTF엔진에 대한 평가 및 판매가 호조를 보임에 따라 장기 수익성 개선에 긍정적일 전망이다. 여기에 디펜스·시스템 등 방산 자회사의 영업이익이 전년동기대비 각각 70%, 318% 증가했는데, 기동장비, TICN 사업 호조로 하반기에도 개선세가 지속될 전망이다.  정밀기계도 IT 투자 확대, 중국·베트남 시장 성장에 매출 및 이익 모두 개선되고 있다. 또한 8/1일을 합병기일로 자회사인 한화시스템은 한화에스앤씨(17.4Q 매출 1,072억원, 영업이익 110억원)를 흡수합병할 예정에 있어 지난 1분기를 저점으로 실적 개선은 지속될 전망이다.

목표주가 38,000원, 투자의견 Buy 유지 
 
2분기 실적이 당사 예상치를 상회했으나, 연간 실적 조정폭은 크지 않아 기존 목표주가 38,000원을 유지한다. 현재 주가는 P/B 0.5배로 저평가되어있으며, 실적 개선이 기대되는만큼 투자의견 Buy를 유지한다. 

한화 이봉진



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