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[KG케미칼(001390)] 자회사 에너켐의 공장고도화 완성! 어려운 고비는 넘겼다 조회 : 162
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/08/16 08:02
 
투자의견 BUY, 목표주가 35,000원 유지

KG케미칼에 대한 투자의견 BUY 및 목표주가를 35,000원 으로 유지한다. 목표주가 유지 근거는 다음과 같다. ①주요 자회사들의 실적 개선 폭이 가파른 점(KG이니시스: 간편결 제 규모 확대 및 O2O 시장 성장 수혜/ 에너켐: 하이니켈 전기차 배터리 ’NCM 811’에 대한 우호적인 환경 조성), ② KG로지스 매각에 따른 이익구조 개선의 온기 반영, ③대북 관계 개선에 따른 비료부문의 매출 증가가 예상되기 때문 이다.


2분기 연결실적 호조세는 지속된다

KG케미칼 2018년 2분기 연결실적은 매출액 3,424억원(YoY, +29.4%), 영업이익 274억원(YoY, +38.4%)을 시현하였다. 별도실적은 매출액 537억원(YoY, +11.6%), 영업이익 13억원 (YoY, -48.0%)을 기록했다. 연결실적 호조 요인은 KG로지스 매각 효과 및 자회사 KG이니시스의 간편결제 시장 확대에 따른 거래규모증가에 기인한다(매출액 2,388억원, YoY, +38.9%/ 영업이익 194억원, YoY, +76.6%). 별도 실적은 원자재 가격 상승(콘크리트 첨가제 원재료: MPEG, 나프타) 으로 수익성 저하를 기록하였다(매출원가율: 2017년 2분기 76.7% → 2018년 2분기 81.5%). 에너켐 실적은 매출액 27 억원(1분기 24억원), 순이익 -15억원(1분기 -17억원)을 기 록하였다. 1분기와 유사한 실적 흐름을 나타내는데 이는 생 산고도화 진행에 따른 문제로 판단한다. 8월까지 주요 생산 라인의 고도화가 마무리됨에 따라 하반기에는 정상 가동률 로 회복할 전망이다(70% 이상 추정). 2차전지에서 하이니켈 비중이 상승함에 따라 고객사 확보는 순조로울 전망이다. 고 도화된 생산라인에서의 제품 테스트 등을 거쳐 4분기부터 에너켐 실적의 턴어라운드를 예상한다.

2018년 영업이익 1,021억원 달성 순항 중

2018년 연결 매출액은 1조 3,405억원(YoY, +21.9%), 영업이 익 1,021억원(YoY, +34.0%)을 전망한다. 연결 손익의 핵심 은 KG이니시스의 실적 개선 및 자회사 에너켐의 가동률 상 승이다(평균 가동률 2017년 20% → 2018년F 75%).

하나 김두현, 이정기



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