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[CSA 코스믹(083660)] 비수기인데도 화장품에서만 24억 벌었습니다 조회 : 276
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/08/16 08:03
 
투자의견 BUY, 목표주가 18,200원 유지

CSA코스믹에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 18,200원을 유지한다. 목표주가 유지 근거는 ①중국 및 일본 오프라인 매 장입점이 하반기부터 가속화 되는 점, ②중국 광군제(11월11 일)를 대비해 ’아이매거진(아이 섀도우)’ 라인업 확대가 나타날 전망이며(4월 말 기준, 4호까지 출시/ 9월 5호를 기점으로 연 말까지 추가 라인업 3 ~ 5개 확대 예상), ③해외 신규 수주로 월별 호실적이 예상되기 때문이다. 

2분기 실적은 준비운동, 3분기부터 확실한 서프라이즈 예상

CSA코스믹 2분기 실적은 매출액 198억원(YoY, +120.2%), 영업이익 16억원(흑자전환)으로 호실적을 기록했다. 화장품 부문 매출액은 155억원(YoY, +474.1%), 영업이익 24억원 (흑자전환)을 기록했다. 추정치 대비 영업이익 4억원 증가 요인은 고수익성 중국向 직수출(온라인) 비중이 높아졌기 때 문이다. 2분기 화장품 부문 채널별 매출 비중은 중국向 직수 출(온라인) 57.7%, 면세점 14.1%, 홈쇼핑 12.9%, 국내 온/ 오프라인 및 기타 15.3%이다. 주력 제품인 ‘아이매거진’의 고성장세는 지속되고 있으며 고무적인 점은 ‘슈퍼베지톡스’ 및 ‘모찌팩트’ 등 기타 제품군의 판매량 증가가 동시에 나타 난 점이다(제품별 매출 비중: ‘아이매거진’ 48.5%, ‘슈퍼베지 톡스’ 24.5%, ‘모찌팩트’ 7.3%). 면세점 구입 물량 제한은 4 월 10개에서 5월 2~3개로 대폭 감소시켜 전사 매출 감소가 나타났지만, 6월 중순부터 구입한도를 늘려 6월, 7월 화장품 부문 매출액은 70억원을 상회한 것으로 추정된다. 하반기는 일본 Tokyu Hands 외 기타 오프라인 매장 입점으로(하반기 600개 입점 계획) 확실한 실적 상향이 예상되는 바이다. 3분 기 화장품 부문 매출액과 영업이익은 224억원(YoY, +522.2%), 32억원(흑자전환)으로 가파른 실적 상승세를 유 지할 전망이다.

PER 13.7배, 진심으로 너무 과도한 저평가 구간입니다

2018년 매출액 967억원 (YoY, +217.0%), 영업이익 119억 원 (흑자전환)을 전망한다. 현 주가수준은 2018년 기준 P/E 13.7배로 브랜드 화장품 업종 대비 현저한 저평가 국면으로 사료된다(국내 브랜드 화장품 업체 평균 P/E 30배).

하나 김두현, 이정기



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