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[JW생명과학(234080)] 무난한 2분기, 장기 성장 스토리에 주목 조회 : 207
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/08/16 09:48
 
2분기 영업이익 57억원(-8% YoY) 기록

2분기 매출액 368억원(+9% YoY), 영업이익 57억원(-8% YoY)을 기록했다. 기초수액 매출액 143억원(+9% YoY), TPN 매출액 109억원(+22% YoY)를 기록했다. 1분기 박스터向 연구개발 비용 등 일회성 비용 반영으로 낮아졌던 수익성이 정상화 됐다. 다만 매출액 성장에도 원가율 상승으로 영업이익률이 15.6%(-2.9%p YoY)로 낮아졌다.

유럽 이외 수액 수출 시장 확대에 주목

EU GMP 승인 완료 후 이벤트 소멸, 차익 실현으로 주가는 횡보 중이지만 장기 성장 스토리는 변한게 없다. 박스터 向 TPN 납품은 19년 1분기부터 시작될 예정이다. 박스터를 통한 유럽 시장 뿐만 아니라 브라질, 인도 시장 진출을 통한 추가 성장이 기대된다.

모회사 JW홀딩스가 브라질 ‘SIF Participacoe’, 인도 ‘Alniche Lifescience’와 3챔버 종합영양수액을 포함한 완제 의약품 공급 계약을 체결했다. 수출 규모는 비공개지만, 계약기간은 각 국가별 첫 수출일로부터 5년, 계약 완료 후 1년씩 자동 연장된다. 성장 잠재력이 큰 신흥시장 진출로 장기 성장성을 확보했다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 32,000원 유지

투자의견 ‘매수’, 목표주가 32,000원을 유지한다. 목표주가는 19년 예상 EPS 1,750원에 Target P/E 18.3배(Peers 18F P/E 16.7배에 10% 할증)를 적용했다. 할증 이유는 EU-GMP 승인 완료로 박스터 向 수출 계약에 대한 이익 가시성이 높기 때문이다. 본격적으로 1,000억원 수준의 물량이 납품되는 2020년 이익 추정치(영업이익 612억원)을 적용하면 주가 상승 여력이 높다. 초도 물량 납품 시기가 가까워 질수록 주가 레벨업이 기대된다.

신한 윤창민



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