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[이수화학(005950)] 3분기는 터진다. 그것도 크게. 적극 매수 추천 조회 : 220
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/08/16 11:32
 
3분기 폭발적인 실적 개선 및 신규 사업 진출 근거, 적극 매수 추천

2분기 실적 기대치 하회 불구, 3분기 폭발적인 실적 개선 근거, 적극 매수 추천. 동사는 화학&건설&바이오 복합 기업. 알킬벤젠을 주력으로 하는 석유화학 개선 불구, 이수건설 실적 둔화 및 이수앱지스 적자 전환 부담으로 주가 극도로 부진(연초 대비 수익률 -25.1%).애브서틴(고셔병치료제) ‘21년 유럽/미국 시장 진출을 위한 R&D 비용 증가로 하반기에도 앱지스 적자 지속 불가피.

하지만 건설의 경우, 플랜트 공사 비중이 높았던 상반기와는 달리 하반기에는 '16년 재건축 수주 현장의 착공 본격화로 분기 30억 수준의 영업이익 시현가능. 그리고 석유화학의 경우, 알킬벤젠 시황 호조 및 원/달러 환율 상승에 따른 실적 급증에 힘입어 3분기 영업이익은 12년 2분기 이래 최고 영업이익 예상. 더 이상 소외되는 일없을 것. 과감히 ‘비중확대’ 해야.

☞ 영구전환사채 발행(도표 4 참조) 관련, 전환시 실질 주식수 17% 증가 불구, Speacialty 케미칼(ABS·SBR·PMMA 등 분자량 조절제·산화방지제, ‘20년 매출액 300억원 예상) / 스마트팜(‘20년 매출액 300억원) 등 수익 담보되는 신규사업 진출에 따른 성장성 부각 감안,주식가치 희석 가능성 미약. 전환사채 발행 때문에 매수 주저할 이유 없어.

2분기 영업이익 57억원(QoQ +33억원), 석유화학 호실적에 힘입어 큰 폭 개선

2분기 연결 실적, 매출액 4,188억원(YoY +1.6%, QoQ +17.7%), 영업이익 57억원(YoY -95억원, QoQ +33억원, QoQ 석유화학 +56, 건설 -16, 의약 -6), 플랜트 공사 집중에 따른 건설 수익 감소 및 연구개발비 증가에 따른 의약 감익 불구, 계절적 성수기 · 원/달러 환율 상승(QoQ +47원/$)에 따른 석유화학 호조 힘입어 큰 폭 개선. 건설 / 의약 부진으
로 인해 시장 기대 영업이익 크게 하회(-48.8%)

☞ 3분기 영업이익 159억원(YoY +68억원, QoQ +102억원, QoQ 석유화학 +58, 건설+29, 의약 +14), 건설 실적 정상화, 의약 매출 증가 및 석유화학 실적 급증에 힘입어 실적개선세 지속. 석유화학의 경우, 4월 이래 월간 이익개선세 3분기에도 이어질 전망

교보 손영주



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