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[한국타이어월드와이드(000240)] 안정적인 성장세가 장점 조회 : 70
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/08/22 07:10
 
안정적 재무구조를 갖추고 있고, 하반기 주요 자회사의 실적 회복이 예상된다는 점이 긍정적 기대요인. 중장기적 관점에서, Valuation 재평가를 위한 트리거는 사업다각화의 실현 또는 주주환원정책의 변화


▶ 하반기 주요 자회사 실적 회복 예상

동사에 대한 Buy 투자의견 및 가치합산 방식에 의한 목표주가 22,500원 유지. 재무적 안정성이 우수한 가운데, 주요 자회사인 한국타이어와 아트라스BX(축전지부문)의 하반기 영업이익률 회복을 예상

한국타이어의 하반기 기대요인은 1) 국내 유통망 개선효과에 따라 부진했던 내수시장 매출액의 전년 수준으로의 회복, 2) 미국 테네시공장 안정화 등임. 미국 테네시 공장 손실은 3Q17 -198억원에서, 1Q18 -143억원, 2Q18 -42억원으로 축소. 당초 예상보다는 지연되고 있지만, 4분기에는 BEP(손익분기점)를 넘어서면서 향후 실적 개선에 기여할 것으로 예상

아트라스BX의 2분기 매출액은 작년 하반기 판가인상 효과 등으로 인해1,653억원(+11.8% y-y)을 기록하며 양호한 외형 성장세. 또한, 영업이익률도 10.3%(Vs 1Q18 7.3%)로 두 자릿수를 회복

▶ ROE 개선을 위한 방법

2Q18 동사의 순현금은 약 2,697억원. 동사는 지주부문(브랜드로열티/배당)에서 연간 약 600억원 이상의 현금이 유입되며, 연결 자회사인 아트라스BX도 안정적 현금창출 능력 보유하고 있어 순현금 규모는 매년 증가

지주사 전환 이후 동사는 양호한 현금 창출능력을 기반으로 사업다각화를 통해 향후 성장 잠재력을 높여나갈 계획을 밝힌 바 있지만 아직 현실화되고 있지는 못함. 이에 따라 ROE는 7% 전후에 머물고 있음. 향후 양호한 현금 유동성이 성장 잠재력 확대를 위한 사업 다각화로 현실화되거나 또는 배당증가 등 주주환원정책의 변화가 나타날 때 Valuation 재평가 요인이 될 수 있을 것으로 판단

NH 조수홍



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