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[한솔케미칼(014680)] 탐방노트 조회 : 85
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/08/27 06:01
 
1. 최근 특이사항

▶ 한솔씨앤피 매각 결정


> 매각가격: 262억 원 / 매각주식수: 2백만주(지분율 50.08%)
rf. 최초 취득가격 126억원 감안 시 높은 가격의 매각 완료

> 매각 상대방: ㈜에스비케이파트너스, SKY ROOT LIMITED (중국자본)

> 매각 이유: 경영 효율화(한솔씨앤피 18년 상반기 실적은 매출액 165억원(-47%YoY), 반기순손실 49억원 기록) → 적자 연결 회사 매각 결정으로 18년 하반기 실적 개선 요인 발생 
 
2. 사업개요

▶ 반도체/디스플레이 산업에 사용되는 정밀화학 및 전자소재 공급 업체

> 주요 제품: 과산화수소, 프리커서, Quantum Dot 소재

> 주요 고객사: 삼성전자, SK하이닉스, LG디스플레이 등

> 전방산업별 매출 비중: 17년 기준 반도체 25%, 생활/환경 외 23%, 디스플레이 15%, 제지 14%, 소비재 13% → 18년 기준(추정) 반도체 27%, 생활/환경 외 22%, 디스플레이 16%, 제지 12%, 소비재 12%

> 주요 자회사: 1) 한송전자(지분율 100%, 반도체용 과산화수소 생산업체), 2) 삼영순화(지분율 49%, 과산화수소 가공업 체), 3) 테이펙스(지분율 45%, 일반용/전자재료용 테이프 생산업체)

> 주주현황: 최대주주 및 특별관계인 15.03%, 국민연금공단 13.45%, KB자산 8.89%, 베어링자산 5.61% 

3. 최근현황(본사)

▶ 과산화수소(국내) 

> 전방업체들의 Capa 증설 효과에 따라 공급량은 안정적으로 확대 중. 제품 가격 또한 타이트한 수급 상황 속 원재료 가격 상승 영향으로 소폭 상승 → 공급부족에 주요 원인은 당사에 대한 전방업체들의 의존도가 확대되고 있기 때문 

> Capa: 현재 9.7만톤/년 확보 중이며, 현재 3만톤/년 추가 증설 중 → 연말 증설 완료 후 내년부터 공급 시작 

rf. 삼성전자 평택 생산라인 Phase.2 가동 시점과 맞물려 추가 증설 물량의 공급은 확대될 것으로 추정 

> 참고로, SK하이닉스향 물량 확대는 M15이 아닌 M16 생산라인 가동 시점과 맞물려 확대될 것으로 추정(2021년) 
 
 과산화수소(중국법인) 

> Capa: 현재 2.5만톤/년 수준에서 현재 3천톤/년 추가 증설 중 → 19년 1분기 중 완공 예정 rf. 삼성전자 시안 2기 생산라인이 가동되면 본격적인 공급량 확대 예상(19년 10월 추정) 
 
 과산화수소(기타) 

> 디스플레이향 생산라인은 현재 추가 증설 검토 가능성 없음. ROIC가 높지 않기 때문

> 참고로, 디스플레이향 과산화수소 가격 또한 연초 인상된 것으로 추정되며, 하반기 진입하며 추가 인상이 진행된 것으 로 파악 

 프리커서 

> TSA: 아이폰X 판매량 저조에 따른 TSMC의 가동률 하락으로 18년 상반기 실적 부진 → 다만, 하반기 애플의 신규 아 이폰 출시 효과에 따른 TSMC 가동률 상승 고려 시 실적 개선 예상

> DIPAS: 18년 2분기 말부터 삼성전자 미국 오스틴 생산라인으로 공급 시작 → 향후 고객사 내 점유율 상승을 통한 공 급 확대를 기대 
 
 디스플레이 Quantum Dot 소재

> 17년 삼성전자 프리미엄 TV인 QLED TV 판매량은 LG전자/소니 OLED TV와의 경쟁에서 밀려 판매량 저조. 이로 인해 당사, 디스플레이 부문 매출액 또한 16년 530억원에서 17년 340억원으로 급감

> 다만, 18년에 진입하며 삼성전자는 QLED TV 라인업 확대 및 가격 경쟁력을 중심으로 프리미엄 TV 시장 내 경쟁력 개 선 중. 이로 인해 삼성전자 QLED TV 판매량은 17년 150만대 수준에서 18년 250만대 수준까지 확대될 것으로 추정

> 당사가 파악하기로 삼성전자의 19년 TV 판매 전략은 QLED TV의 라인업 강화를 통한 물량 공세가 한층 더 강화될 전 망. 19년 삼성전자 QLED TV의 판매 계획치는 400만대 이상으로 추정 → Quantum Dot 소재 수요 확대를 기대 
 
 신규 제품 개발 관련

> 3DMAS(3D 절연막 재료): 3D NAND에 사용되는 절연막 재료로 현재 일본 아데카가 삼성전자향으로 독점 공급 중. 삼 성전자의 공급처 다변화 전략 고려 시 향후 이원화될 가능성 존재

> QD-OLED 관련: 현재 고객사와 지속적으로 기술 개발 진행 중인 것으로 파악. QD-OLED TV 상용화 시 Quantum Dot 소재의 소요량이 기존 QLED TV 대비 약 5배 확대될 것으로 추정. 다만, 잉크젯 방식 도입 시 수혜폭은 감소할 전망. 참고로, 삼성전자의 QD-OLED TV 개발은 당사가 파악하기로 예상보다 순조롭게 진행되고 있는 것으로 추정 
 
4. 최근현황(자회사)

▶ 테이펙스

> OCA: 아직까지 주요 스마트폰 고객사 내 채택 되지 않고 있지 않으나, 지속적으로 기술 개발을 진행 중

> QD Barrier Film: 18년 6월부터 이원화 공급을 시작

> 2차전지용 테이프: 주로 원통형 배터리에 적용되며 현재 국내 주요 배터리업체들과 기술 개발 진행 중. 현재 2차전지 용 테이프 관련하여 Capa 증설 중에 있으며 19년 상반기 증설 완공 예정 → 19년 하반기부터 본격적으로 매출 확대 예상

5. 기타

Capex: 17년 200억원 → 18년 1,100억원 추정(과산화수소 700억원, 프리커서 200억원, 2차전지 150억원, 기타 50억 원) → 19년 500억원 추정

배당성향은 상승할 가능성 존재(17년 배당성향 19%, 주당 배당금 1,000원) 

신영 이원식



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