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[아이원스(114810)] 글로벌 반도체장비 1위 업체의 전략적 파트너 조회 : 263
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/08/28 08:35
 
이젠 믿으셔도 됩니다

동사는 지난 2014년 글로벌 반도체 장비기업 1위 업체 AMAT(Applied Materials) 의 부품사로 발탁되었다. 2015년 AMAT로부터 약 100억원의 투자를 유치하여 전 략적 공생 등의 기대감으로 10,490원(2014년 12월 1일 기준)이였던 동사의 주가 는 단기간 내에 31,517원(2015년 5월 9일 기준)으로 급등하였다. 하지만 시장의 기대와는 달리 AMAT향 매출이 지연됨에 따라, 동사에 대한 시장의 신뢰는 점차 하락하여 현재 10,000대의 주가를 형성 하고 있다. 하지만 사실상 동사의 AMAT 향 매출이 지연되었던 이유는 부품에 대한 테스트 기간이 필요했기 때문이다. 동사 는 2015년부터 시작된 2년의 정밀한 테스트 기간을 거쳐, 2017년 2개의 소모성 부품 납품 시작, 2018년 총4개 부품 납품 예정 등 AMAT향 매출이 현재는 실질적 으로 나오고 있는 상황이다.

반도체 Peak Out 우려 속에도 소모성 부품 매력 부각

반도체 업황은 현재 Peak out 우려 속 중국의 반도체 굴기와 대면하여 전반적으로 우려 속에 있다. 하지만 아이원스는 반도체라는 큰 틀보다는, 동사의 주력 매출원 이 소모성 부품이라는 점에 주목할 필요가 있다. 반도체는 여러 악재를 고려하더라 도 IoT, 자동차 전장화, 데이터센터, 5G상용화 등 향후 최소 5년 동안 수요가 폭발 적으로 증가함에는 의심의 여지가 없다. 동사는 글로벌 1위 장비업체 AMAT의 주 요 벤더로써 반도체 수요증가→웨이퍼 투입량 증가→소모성부품 사용량증가의 공 식에 따라 중장기적 성장은 보장되어 있다 판단된다.

2018년 창립 최대실적 시현 전망

동사의 2018년 예상 실적은 매출액 2,069억원 (yoy +59.6%), 영업이익 214억원 (yoy +92.8%) 증가하여 창립이래 최대 실적을 달성할 것으로 전망된다. 실적증가 의 주요 요인으로는 1) 웨이퍼 투입량 증가에 따른 부품 소모량 증가, 2) AMAT향 소모성 부품 신규 납품, 3) 유일한 전공정 in-line화 업체로써, 경쟁사 점유율 잠 식 기대 등이 있다.

투자의견 BUY, 목표주가 18,800원(Upside 32.4%) 

아이원스에 대한 목표주가 18,800원은 2018년 Diluted EPS 896원에 Target PER 21배를 적용하여 산출하였다. Target PER 21배는 2014년부터 2017년까지 4개년 PER 중에 AMAT 납품에 대한 과다한 기대감이 반영 되었던 2016년(PER 77.2배)을 제외한 나머지 3개년 평 균과 Peer 그룹(ISC, 리노공업)의 동년 PER평균(22.7배)을 대비하여 보수적으로 산출하였 다. 적절한 Peer그룹을 찾던 중, 실질적인 동종업체 중 80% 이상은 비상장사이며, 유일하 게 비교 가능한 국내 업체(코미코)는 과거 데이터 부족 등으로 평균 PER 비교시 적정하지 않다 판단하였다. 결국, 1) 국내업체, 2) 웨이퍼 투입이 증가할수록 매출이 증가하는 소모성 부품업체, 3) 해당 부품에 대해서 점유율 1위 업체를 Peer로 선정, ISC와 리노공업을 선정 하여 평균 값을 적용하였다.

토러스 전상용, 이왕진



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