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[비아트론(141000)] 올해도 실적은 증가한다 조회 : 179
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/08/29 08:30
 
* 2분기말 수주 잔고 850억원으로 올해 매출액 증가율 20% 이상 무난할 것
* 매출 인식 방법이 선적 기준으로 변경돼 1분기 실적 증가, 2분기 실적 감소
* 중국의 고화질 Oxide-LCD 투자와 내년 하반기 OLED 추가 투자에서 기회


Facts : 충분한 수주 잔고

2분기 매출액 171억원, 영업이익 37억원으로 우리 예상치를 크게 하회했는데, 매 출 인식 방법이 인스톨 기준에서 선적 기준으로 변경되면서 매출액이 조기 인식된 것으로 회계 처리됐기 때문이다. 1분기 실적은 매출액이 267억원에서 371억원으 로 수정됐고 영업이익은 57억원에서 78억원으로 수정됐다. 실질적으로 2분기 실 적은 지난 4Q17~1Q18와 비슷한 수준으로 파악된다. 2분기말 수주 잔고는 850 억원으로 역대 최고 금액이고 이 중 대부분이 올해 안에 매출로 인식된다. 이에 2018년 예상 매출액은 1,269억원, 증가율은 26%로 높게 유지될 전망이다.

Pros & co ns : 중국의 OLED 및 고화질 LCD 투자는 2019년에 계속

내년에도 중국 패널업체 BOE의 세 번째 중소형 OLED 공장(B12) PIC 장비 수 주가 예상되고 2019년 하반기부터 중국 CSOT와 EDO를 비롯한 패널업체들의 6 세대 OLED 추가 투자가 예상돼 PIC 장비 수주는 계속된다. BOE를 제외한 패널 업체들의 OLED 신규 투자는 당장은 어렵겠지만 내년 하반기 OLED 패널 양산에 성공한다면 이후 대출과 보조금 수령이 가능해 추가 투자로 이어질 것이다. 중국 의 고화질/대면적 LCD 투자도 계속되고 있는데, a-Si(아몰퍼스 실리콘) TFT 기 반 패널뿐 아니라 고화질 패널용 10.5세대 oxide(옥사이드) TFT 기반 패널 생산 움직임도 있어 관련 LCD 패널 열처리 장비 수주도 계속될 것이다.

Action : 목표주가 20,000원 유지

비아트론에 대해 매수의견과 목표주가 20,000원을 유지한다. 중소형 OLED와 고 화질 LCD 패널 제조에 필수적인 열처리 장비는 장비의 수주 규모가 타 장비 대비 상대적으로 작지만 고사양 패널 생산에 필수다. 특히 저사양 패널 생산에서 점유 율이 높은 중국 패널업체가 작년부터 10.5세대 또는 고사양의 Oxide 및 LTPS TFT 기반 패널 투자에 집중하면서 열처리 장비 시장이 확대되고 있어 시장 점유 율이 높은 비아트론에게 기회가 있을 전망이다. 2018년 추정 EPS 기준 현재 PER은 6.9배로 좋은 진입 기회다. 

한투 김정환



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