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[삼보모터스(053700)] 자회사 프라코가 IPO 추진 중 조회 : 185
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/09/11 07:51
 

□ 2018년 매출액/영업이익 1%/8% 증가 예상

상반기 매출액/영업이익은 1%/113% (YoY) 증가한 4,647억원/107억원(영업이익률 2.3%, +1.2%p (YoY))을 기록했다. 본사의 매출액/영업이익은 5%/75% (YoY) 감소했지만, 연결 자회사인 일조삼보의 매출액이 증가하고, 프라코와 프라코 체코도 흑자 전환하면서 실적이 개선되었다. 연결 매출액을 지역별로 보면, 한국이 5% (YoY) 감소했지만, 중국/유럽 매출액은 24%/9% (YoY) 증가했다. 영업이익률은 한국/중국 지역에서 1.0%p/3.3%p (YoY) 하락했지만, 유럽 지역이 6.3%p (YoY) 상승했다. 프라코 체코의 실적 향상은 주요 고객사향 물량 증가와 함께 전년 동기의 낮은 기저 영향인데, 하반기에도 관련 추세가 이어질 것으로 보인다. 2018년 연간 매출액/영업이익은 1%/8% 증가한 9,500억원/255억원으로 예상한다.


□ 프라코의 실적 개선과 IPO 추진

연결 자회사인 프라코와 프라코 체코의 상반기 매출액은 각각 -5%/+9% (YoY) 변동한 1,912억원/1,401억원을 기록했고, 순이익은 각각 흑자로 전환하면서 31억원/30억원을 기록했다. 2017년 상반기에 재료비 증가와 품질비용 등으로 원가율이 높았는데, 2018년에는 프라코 체코 위주로 글로벌OE향 납품 증가와 단가인상, 그리고 비용절감 효과가 발생했기 때문이다. 한편, 프라코는 2016년 10월 철회했던 IPO를 재추진하고 있는데, 대주주인 삼보모터스(지분율 94.7%)의 구주 매출과 더불어 신주 공모가 진행될 것으로 보인다. 프라코는 본사와 프라코 체코(지분율 100%), 그리고 나전(지분율 57%)으로 구성되어 있는데, 2017년 연결 매출액/영업이익/순이익/지배주주순이익은 각각 6,747억원/162억원/95억원/87억원이었고, 2018년 상반기 3사의 단순 합산 매출액/순이익은 3,768억원/73억원(vs. 1H17 3,785억원/-67억원)으로 개선되었다.

□ P/E 10배, P/B 0.78배 수준의 Valuation 기록 중

전환사채(전환가 5,685원, 전환가능주식수 253만주, 희석률 17.8%)를 감안할 때, 2018년 예상 실적 기준 P/E 10배, P/B 0.78배 수준이다. 수소차 연료전지용 분리판 기술과 함께 자회사 프라코의 SCC(Smart Cruise Control) 커버, 그리고 프라코 IPO 등에 대한 기대감으로 연초 대비 주가가 57% 상승하면서 업종 내 Valuation 매력이 하락했다. 추가적인 Valuation 상향을 위해서는 친환경차/자율주행차 관련 부품군의 성장을 확인할 필요가 있다.

하나 송선재




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