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[POSCO(005490)] 시장을 주도하기 위해 자원 확보에 주력 조회 : 117
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/09/12 08:17
 
향후 5년간 45조 원의 투자? 강력한 의지를 나타내는 도구

포스코 그룹의 향후 5년간 45조원에 달하는 대규모 투자계획은 사실상 확정된 투자 프로젝트를 기초로 하기보다는 시장을 주도하기 위한 자원 확보에 강력한 의지를 드러내는 것으로 판단한다. 실제로 2030년 에너지 소재 분야의 매출 목표를 17조원(양극재 11조원, 음극재 4조원, 리튬 2조원)으로 제시한 것과 일맥상통한다고 판단한다. 이차전지 소재 등 새로운 분야에서 적극적인 입장을 견지함으로서 글로벌에서 의미 있는 수준의 경쟁력을 갖추겠다는 의도로 해석된다.

중국의 동절기 감산 강도 약화? 재정정책의 강화!

중국의 동절기 감산 강도 약화에 대한 우려와 끝나지 않는 美中 무역분쟁의 여파로 동사의 주가는 부진한 모습을 보였다. 그러나 우리는 동절기 감산의 강도 약화는 재정정책을 통한 경기부양의 강도 강화라고 판단하므로 사실상 중국 내 수요를 자극한다는 점에서는 POSCO 등 철강/비철 업종의 주가하락 요인으로는 과도하다.

이에 따라 실질적인 고로 가동률, 철강재 재고와 현물, 선물 가격 움직임을 통해 재정정책을 통한 수요 자극 여부를 판단해야 할 것이다. 현재까지의 움직임을 가파른 재고 하락에 따른 고로 가동률 반등으로 판단된다. 이와 동시에 7월 말 재정정책 발표 이후 지방정부의 채권 발행량이 증가한 것은 중국 내 철강 수요를 자극하는 요인으로 중국 철강재 선물가격의 반등을 기대한다. 실제로 중국 바오강은 10 월 후판과 열연 판가 인상 결정 등을 고려할 때, 중국 내 철강 과잉공급 등에 대한 우려는 과도하다.

상반기보다 더욱 빛날 하반기를 기대하자

중국 철강재 가격과 POSCO 탄소강 ASP 간의 시차, 그리고 주요 원재료 가격이 실적에 반영되는 시차를 고려할 때, 롤마진(Roll margin)은 2/4 분기를 저점으로 확대될 것으로 전망된다. 실제로 3/4 분기의 실적 역시 확대된 롤마진을 기반으로 개선되는 모습을 보일 것으로 판단된다.

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