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[지주회사] 무르익어 가는 스튜어드십 코드 활성화 분위기 조회 : 24
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/09/17 07:32
 

□ 국민연금의 CIO 선임 임박

전세계 3번째로 큰 연기금으로 일컬어지는 국민연금의 최고투자책임자(CIO)의 선임이 임박했다. 1년 이상 직무대행 체제로 운영되던 기금운용본부장 인선이 마무리되면, 지난 7/30일 도입을 의결한 스튜어드십 코드가 본격 활성화될 전망이다. 스튜어드십 코드의 도입 관련 수탁자 책임의 충실한 이행 및 장기적 수익 제고 차원의 적극적인 주주권 행사가 요구되지만, 과도한 경영간섭의 우려 또한 불거졌다는 점에서 국민연금은 단계적인 주주권 행사 로드맵을 제시한 바 있다. ‘18년 하반기에는 기업 경영참여에 해당되지 않는 배당정책 등의 주주권을 우선 행사하고 ‘20년까지 미개선기업 등에 대한 의결권 행사를 ‘수탁자책임전문위원회’ 등 위원회를 발족해 주주권 행사시 영향을 주겠다고 밝혔다.


□ ‘19년 최대 화두가 될 수 있는 ‘스튜어드십 코드’

국민연금의 스튜어드십 코드 도입과 CIO 인선은 당초 계획 대비 지연되었으나, 여전히 자본시장 업계 최대 화두 중 하나다. 오랜 기간 국내 증시의 할인요인으로 거론되어온 ‘낮은 배당성향’, ‘불투명한 기업지배구조’의 변화를 촉발할 수 있는 시발점이기 때문이다. 스튜어드십 코드 활성화 시 주목할 사안은 크게 2가지라 판단한다. 국민연금이 단계적 주주 의결권 행사를 언급한 만큼, 먼저 저배당 블랙리스트에 주목해야 할 것이다. 국민연금은 이미 ‘18년 저배당 중점관리기업으로 남양유업과 현대그린푸드를 언급한 바 있고 합리적인 배당정책의 수립을 유도할 예정이다. 2개 회사 이외에도 연금 지분율이 높은 한편, 배당성향이 낮았던 회사들에 대해 주목할 필요가 있다. 두번째로, 불투명한 지배구조 및 오너십 리스크가 컸던 기업에 주목해야 한다. 불충분한 소유 지분율에도 불구하고 경영상 과도한 영향력을 행사하며 오너리스크가 불거졌던 기업은 중장기로 주가 할인율이 해소될 가능성이 존재한다.

□ 저배당 및 불투명한 지배구조 기업에 대해 주목할 시점

스튜어드십 코드 활성화 분위기가 무르익어 간다. 과도했던 지주회사 전반의 할인율 축소뿐 만 아니라, 저배당 기업과 불투명한 지배구조 및 오너리스크가 컸던 기업에 대한 검토가 필요한 시점이다.

하나 오진원




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