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[동원시스템즈(014820)] 판가 인상과 베트남 정상가동으로 실적 부진을 떨쳐내다 조회 : 204
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/09/18 10:57
 
2Q18 Review: 원재료 상승 & 베트남 공장 증설분 가동 지연

동원시스템즈의 2분기 실적은 매출 2,640억원, 영업이익 196억원을 기록하였다. 매각된 건설사업을 제외하고 포장사업만을 비교했을 땐, 매출액은 전년동기대비 +7.3% 증가, 영업이익은 전년동기대비 -27.7% 감소하였다. 매출의 경우, 동원시스템즈의 판매 물량 증가로 매출이 성장하였다. 하지만 영업이익은 자회사인 테크팩솔루션의 부진과 베트남 공장 증설분의 가동 지연으로 감소하였다. 먼저, 테크팩솔루션의 주요 원재료인 알루미늄과 PET Chip의 가격은 지속적으로 상승하였다. 그리고 베트남 박린 공장 증설분의 정상가동 시점은 2분기였으나 3분기로 연기됐다.


판가 인상 이슈 & 베트남 공장 증설분의 정상가동

동원시스템즈는 3분기부터 판가 인상을 진행할 계획이다. 알루미늄 캔과 PET 병의 주요 원재료인 알루미늄과 PET Chip의 2분기 평균가격은 각각 2,259$,1,365$로 전년동기대비 +17.9%, +37.1% 상승하였다. 이처럼 지속적인 원재료 상승으로 자회사인 테크팩솔루션의 수익성이 악화된 상황이다. 따라서 동사는 3분기부터 원재료 가격 상승분을 일부 제품에 반영, 4분기에는 모든 제품에 판가를 인상할 계획이다. 판가 인상 효과로 동사의 하반기 실적은 점차 개선될 전망이다.


그 다음으로 하반기에는 베트남 박린 공장 증설분이 정상가동될 전망이다. 지난 3월에 완공된 박린 공장 증설분은 약 매출 200억원의 규모에 해당한다. 동사는 5월에 정상 가동을 시작할 계획이었으나 공장 승인이 늦춰져 정상 가동이 지연되었다. 하지만 6월부터 증설분이 본격적으로 상업 가동을 시작하였기에, 하반기 베트남 공장 매출은 올해 상반기 대비 +33.8% 증가한 약 630억원을 기록할 것으로 예상된다.


투자의견 BUY 유지 / 목표주가 45,500원 하향

동원시스템즈에 대한 투자의견 BUY를 유지하나 원재료 상승 및 베트남 공장 증설분 가동 지연 등으로 연간 추정치가 조정되면서 목표주가를 기존 53,500원에서 45,500원으로 하향한다. 동사의 2018년 예상 매출액과 영업이익을 각각 1조750억원, 899억원으로 조정한다. 목표주가는 2018년 예상 EPS 2,184원에 지난 2년 평균 PER인 20.8배를 적용하였다.


토러스 정시훈 




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