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[코스온(069110)] 중국 Site Tour 후기: 중국 매출 성장에 흔들림이 없다 조회 : 267
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/09/20 09:09
 
올해 중국 예상 매출은 YoY +78.6% 증가할 전망

코스온의 올해 중국법인 예상 매출은 약 300억원으로, 작년 매출 168억원보다 전 년대비 +78.6% 증가할 것으로 예상된다. 현재 상반기 중국법인 매출은 163억원 으로 작년 연간 매출과 비슷한 수준을 기록하였다.(1분기: 80억원 2분기: 83억원) 이처럼 중국 법인의 매출이 지속적으로 증가하는 이유는 색조 화장품의 성장이 주요 요인이다. 2017년 중국 색조 화장품 성장률은 29.3%로 기초 화장품 성장률 (16.9%)보다 더 높은 성장률을 보였다. 특히, 중국 젊은 층을 중심으로 중저가 색조 화장품의 수요가 늘어나고 있다. 이로 인해, 작년에 이어 올해 상반기 중국 법인 매출은 견조한 상황이며 하반기에도 중국 법인 매출은 호실적을 기록할 것 으로 기대된다.

향후 후저우 공장이 줄 시너지 효과

올해 말, 코스온은 상해와 1시간 거리인 후저우 지역에 공장을 착공할 예정으로 공장은 2020년 초에 완공할 계획이다. 동사가 후저우 지역에 공장을 증설하고자 한 이유는 상해 지역에 진출함으로써, 매출을 증대시키기 위한 것이다. 중국의 경 우, 북경, 상해, 광저우 등이 주요 시장에 해당한다. 지역 간 거리가 멀기 때문에 각 지역 근처에 공장을 증설, 제품을 생산해 판매하는 상황이다. 그러나 동사는 현재 광저우 공장에서 상해 지역에 납품하는 제품을 일부 생산하고 있어 상해 지 역으로의 제품 판매 및 고객사 유치에 한계가 존재한다. 따라서 후저우 공장이 완 공될 시, 상해 지역에 납품하는 제품을 후저우 공장에서 생산함과 동시에 상해 지 역 고객사를 늘림으로써, 중국법인의 매출 볼륨이 증대될 것으로 예상된다. 

예정대로 진행되는 오산 제2공장 증설

오산 제2공장의 증설 계획은 예정대로 진행 중이다. 현재 동사는 기존 오산 1공 장 Capa는 매출 1,200억원 규모이다. 현재 글로벌 메이커들과의 협의 진행 중으 로 글로벌 메이커 제품의 수주를 받는다면 Capa 증설이 불가피한 상황이다. 이에 오산 제1공장의 4~5배 규모인 오산 제2공장은 올해 완공, 내년부터 본격적인 상 업 가동을 시작해 매출 볼륨 증대에 기여할 것으로 보인다.

투자의견 Buy / 목표주가 19,400원으로 하향

연간 실적 추정치 조정에 따라 코스온에 대한 투자의견 Buy와 목표주가를 19,400원으로 하향한다. 목표주가는 ‘18년 ‘19년도 가중 평균 EPS인 577원에 한국콜마와 코스맥스의 평균 PER인 33.6배를 적용하여 산출하였다. 

토러스 정시훈



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