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[금화피에스시(036190)] 안정적인 재무구조 조회 : 54
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/09/27 08:16
 
경상정비 부문의 성장성

동사의 경상정비 실적은 성장(과거 10년 CAGR 13.7%, 2018년E 12.8% yoy, 전년도 성
장부진에 대한 기저효과 등)이 진행되고 있으며, 이에 영업이익(과거 10년 CAGR 16.9%)도 성장흐름이 유지되고 있다. 이는 동사를 비롯한 민간 경상정비 업체 6개사의 성장(과거 5년 Sales CAGR 13.8%)에 동행하는 것으로서 민간 1위(국내 M/S 8.2%, 민간경상정비 내 M/S 29.2% 추정) 위치에서 향후에도 실적의 안정성이 높을 전망이다.

현황 업데이트

2018년에는 OH(Overhaul, 계획예방정비, 고마진) 공사가 2Q18에 집중(하반기 예상 물량을 2Q에 처리)됨에 따라 상고하저의 실적을 기록할 전망이다. 그외에는 전년과 큰 변화(신규 입찰 등)가 없기 때문에 실적변동성이 높지 않을 것으로 보인다. 다만, 과거 건설부문에서의 수익성 악화가 해소되어 소폭의 영업이익 개선이 진행될 가능성이 높다.

안정적인 재무구조 & Valuation 저평가

동사의 순현금은 2014년 521억원 → 2015년 677억원 → 2016년 930억원 → 2017년 1,279억원 규모로 빠르게 증가하고 있다. 이는 경상정비 사업의 특성상 Capex가 미미(과거 5년 평균 31억원)하기 때문이다. 이러한 대규모 순현금을 고려한 동사의 EV/ EBITDA는 1.6배, P/E 7.2배(2017년 ~ 2020년 EPS growth CAGR 12.2%), P/B 1.0배(ROE 14.0%) 수준으로 저평가 상태다.

이베스트 정홍식



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