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[투데이리포트]SK네트웍스, "AJ렌터카 인수: …" BUY-삼성증권

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평민

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조회 350 2018/09/27 10:35

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삼성증권에서 26일 SK네트웍스(001740)에 대해 "AJ렌터카 인수: 렌터카 시장 변화의 서막 "라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 6,300원을 내놓았다.

삼성증권 백재승, 김슬 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 삼성증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '중립'의견에서 'BUY로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 상승이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 20.9%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

삼성증권에서 SK네트웍스(001740)에 대해 " 동사는 12월 31일 AJ렌터카 지분 42.24%를 3,000억 원에인수한다는 내용을 공시하였다. 기존 AJ렌터카 대주주가 보유한 지분을 인수하는 것으로, 인수 이후 SK네트웍스의 연결 자회사로 편입된다. AJ렌터카의 2017년 실적을바탕으로 한 인수 valuation은 EV/EBITDA 5.3배, P/B 2.8배 수준이다. 인수 이후 동사의 렌터카 시장 점유율은 기존 12%에서 22%로 상승하여, 24%의 점유율을 차지하고있는 롯데렌탈에 이어 공고한 2위 사업자로 자리매김할 것이다"라고 분석했다.

또한 삼성증권에서 "실적의 단순 합산으로 본다면, 2019년 SK네트웍스 기존 추정치 대비 연결 영업이익은 21% 증가되나, AJ렌터카의 높은 부채비율 및 동사의 인수 자금 확보를 위한 추가 차입 등을 고려할 때지배주주 순이익은 큰 변화가 없을 것이다. 결국, 시너지 확보 여부에 따라, 이번 인수가 기업가치에 어떤 영향을 미칠지에 대한 판단이 달라질 수 있다"라고 밝혔다.

한편 "이번 인수는 동사 기업가치에 긍정적일 것이다. 1) 렌터카 시장내 경쟁자 수가 줄어들어 업계 전반적인 경쟁 강도 완화가 예상되고, 2) 해당 사업에대한 동사의 전략이 공격적 투자에서 수익성 창출로 변화할 수 있으며, 3) 차량 구매시 규모의 경제 효과가 더욱 확대될 수 있기 때문이다. 또다른 성장 동력인 SK매직은 높은 경쟁 강도 속에서도 계정 수 확대가 꾸준히 이어지고 있어 점진적인 이익 증가를 기대할 수 있다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

삼성증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 상향조정되고 있다. 목표주가는 2017년10월 7,500원까지 높아졌다가 2018년5월 5,500원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 6,300원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 낮아지고 있는데, 이번에는 목표가의 하락폭이 다소 완화되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

  컨센서스 최고 최저
투자의견 매수 매수(상향) 매수(상향)
목표주가 5,943 6,300 5,500
*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 6,300원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 6% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 현대차증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 6,300원을 제일 보수적인 의견을 제시한 SK증권에서 투자의견 '매수(상향)'에 목표주가 5,500원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이>   <최근 리포트 동향>
의견제시일자 투자의견 목표가격
20180926 BUY 6,300
20180801 HOLD 5,500
20180712 HOLD 5,500
20180503 HOLD 5,500
의견제시일자 증권사 투자의견 목표가
20180926 삼성증권 BUY 6,300
20180806 하이투자증권 BUY(MAINTAIN) 6,300
20180802 이베스트투자증권 BUY (MAINTAIN) 6,000
20180802 신한금융투자 매수(유지) 5,700

(씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 국내 전증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.)

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