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[티씨케이(064760)] 양호한 업황, 아쉬운 영업이익률 조회 : 156
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/10/01 09:03
 
투자의견 Buy 유지, 목표주가 91,000원으로 17.6% 하향

티씨케이에 대하여 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 91,000원으로 기존 대비 17.6% 하향한다. 목표주가 하향은 비용 증가에 따라 EPS 추정치를 하향 조정하였고, Target PER을 기존 20.5배에서 17.5배로 하향하였기 때문이다. 목표주가는 하향하였지만 펀더멘털이 여전히 견조하고 상승여력이 48.5%로 산출되어 KB증권 스몰캡 커버리지 기업 중 Top Picks를 유지한다.
 
3Q18 Preview: 매출액 441억원, 영업이익 161억원 전망 인원 충원 등 비용 증가로 아쉬운 영업이익률

티씨케이의 2018년 3분기 실적은 매출액 441억원 (+21.0% YoY), 영업이익 161억원 (+10.3% YoY, 영업이익률 36.5%)로 전망된다. 신규 시설투자와 인원 충원 등에 따른 비용 증가로 영업이익률이 기존 추정치 대비 감소할 것으로 전망된다. 신규 공장이 본격적으로 가동되는 3Q19까지 매출액이 점진적으로 증가할 것이라는 기존 추정은 유지한다.
 
시장의 우려와 달리  SiC 업황은 여전히 우호적

시장의 우려와 달리 SiC 업황은 여전히 우호적이다. 잠재적 경쟁자들이 과거 2~3년 전부터 진입을 모색하고 있으나 아직까지 뚜렷한 진전이 없는 것으로 파악된다. 반도체 미세화, 적층화에 따른 식각공정에서의 플라즈마 강도가 높아지면서 내플라즈마성이 우수한 SiC Ring 수요는 지속적으로 증가할 전망이다. 공급부족이 지속되고 있는 SiC Ring 시장에서 선제적으로 대규모 증설을 진행, 시장 내 지위를 더욱 강화할 수 있을 것으로 전망된다.

현 주가 수준에서 추가적인  하락 가능성은 제한적 

티씨케이의 주가의 추가적인 하락 가능성은 제한적이다. 메모리 업황 둔화 등에 대한 우려로 12개월 선행 PER이 현재 11.8배 수준까지 하락해있다. 그러나 반도체 업황 둔화를 주장하는 주 근거가 반도체 공급 (Q) 증가에 따른 가격 (P) 하락이라는 점을 감안하면 오히려 전방의 생산량과 밀접한 관계를 갖는 반도체 소모품 생산 기업 입장에서는 불리할 것이 없는 상황이다. 특히 SiC Ring 제품에서 독과점적 지위를 유지하고 있는 티씨케이와 같은 기업에는 오히려 호재로 작용할 공산이 크다. 주가 약세를 매수 기회로 활용할 것을 권고한다.

KB 성현동



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