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[태평양물산(007980)] 터널 통과 후 실적 개선의 초입 조회 : 139
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/10/02 06:28
 
투자의견 ‘매수’, 목표주가 4,200원으로 커버리지 개시

투자의견 ‘매수’, 목표주가 4,200원으로 신규 커버리지를 개시한다. 2019년 추 정 지배주주 EPS 343원에 Target PER 12.1배를 적용했다. Target PER 12.1배는 해외 동종 OEM 업체의 2019F 평균 PER을 35% 할인한 수치이다. 투자 포인트는 1) 타 업체 대비 높은 OEM 부문 매출 성장률, 2) 주요 바이어 업체의 재고 Re-stocking에 대한 기대감 3) 우호적인 매크로 환경이다.

2018년 매출액 1조 77억원, 영업이익 291억원 전망

2018년 연간 매출액은 1조 77억원(+9.3% 이하 YoY), 영업이익은 291억원 (+22.8%)을 전망한다. 부문별 매출액은 의류 8,532억원(+8.1%), 우모 1,092억원 (+17.9%), 임대 및 기타 453억원(+12.5%)으로 전 사업 부문 고른 성장이 예상된다. 부문별 영업이익은 의류 233억원(+43.0%), 우모 12억원(-73.2%), 임대 및 기타 21억원(+52.1%)을 예상한다.

2018년 3분기 매출액은 3,705억원(+10.1% 이하 YoY), 영업이익은 282억 원(+22.3%)를 전망한다. 2분기(+10.2%)에 이어 두자릿수 성장이 가능하겠 다. 부문별 매출액은 각각 의류 3,215억원(+10.0%), 우모 363억원(+10.0%), 임대 및 기타 127억원(+12.4%)을 예상한다. 부문별 영업이익은 의류 243억원 (+10.0%), 우모 8억원(+247.3%, +6억원), 임대 및 기타 31억원(+327.3%, +24억원)을 예상한다.

1) 의류 OEM 부문 고성장 2) 우호적 Macro환경과 재고 Re-stocking

2018~19F 의류 부문 평균 매출 증감률은 +9.6%로 당사 추정 기준 타 OEM 업체(18~19F OEM 평균 매출액 증감률 한세실업 +4.5%, 영원무역 +2.0% YoY) 대비 높은 성장률이다. 2015~16년 증설한 베트남법인(VPT, VPN)과 인니 법인(NPC)이 정상화 궤도에 오르면서 수익 향상이 예상된다. VPN은 2018년 5월 2개동 28개 라인(기존 1개동 18개 라인)으로 확장했다.

주요 바이어 업체의 매출 증가와 재고 안정화에 따라 Re-stocking에 대한 기 대감이 가시화되고 있다. OEM 업태의 전방 국가인 미국의 소비 지표도 양호한 흐름을 이어나가고 있다. 2018년 7월 미국 의류 소매 판매액은 전년 동월 대 비 +6.4% 기록해 전월 +5.1%에 이어 양호한 흐름을 지속 중이다. 컨퍼런스 보드 소비자기대지수는 138.4pt로 2000년 9월 이후 최고치를 기록했다.

신한 박희진



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