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[코스맥스(192820)] 3Q preview: 견조한 매출 성장 지속 조회 : 197
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/10/10 12:20
 
3분기 영업이익 YoY 174% 증가 전망

3분기 연결기준 코스맥스 매출과 영업이익은 각각 YoY 40%, 174% 성장한 2,923억원과 137억원 전망. 중소형 고객사들의 수출 호조가 3분기에도 지속되며 내수와 수출 매출이 각각 YoY 30%, YoY 16% 성장해 전체 국내 매출 성장을 이끌 것으로 예상. 특히, 2017년 3분기는 전방산업 부진 영향 국내 매출이 YoY 4% 역성장한 분기로 본격적인 기저효과 기대. 7월부터 시행된 52시간 근무제는 연간 15억원 내외 비용 발생시킬 것으로 예상.

3분기 중국(차이나+광저우) 매출은 YoY 23% 성장할 것으로 추정하며 영업이익률은 YoY 1.8%p 상승한 8.1% 기록 전망. 유에스에이 법인과 누월드는 각각 매출 131억원(YoY 10%)과 320억원을 시현할 것으로 예상하며 유에스에이 영업손실은 20억원(YoY +20억원)으로 축소될 것으로 전망. 인도네시아 법인은 주력 고객사 리뉴얼 영향이 지속되는 만큼 매출 YoY 2% 감소 추정.

2019년은 중국 매출 기여도 상승과 미국 수익성 개선 기대


국내 매출의 전년도 기저효과(2017년 4분기 국내 매출 YoY -0.7%)는 4분기까지 매출 고성장 요인으로 작용할 것으로 전망. 상해 법인은 수주 호조 지속될 것으로 예상하며 광저우 법인은 SAP 안정화로 연간 30% 내외 매출 성장률 가능할 것으로 추정. 2019년 코스맥스에게 기대할 것은 매출 고성장 외에도 미국 법인 손실 축소 여부. 2018년 유에스에이법인 영업손실은 91억원으로 전망. 인도네시아 법인은 고객사 수주 정상화로 2019년 YoY 32% 매출 성장 예상.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 18만원 유지


투자의견 Buy, 목표주가 18만원 유지. 현재 주가는 12MF PER 30.7배로 1) 국내 본격 적인 기저효과 시작, 2) 영업레버리지 확대 국면, 3) 유에스에이+누월드 적자폭 축소 감안시 비중확대 유효.

교보 유민선



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