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[GS건설(006360)] 우려에서 기대주로 탈바꿈 조회 : 139
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/10/17 09:32
 
어느덧 우려보다는 기대에 찬 시선

올해 초만 하더라도 동사에 대한 질문은 해외 추가 손실, 현안 프로젝트 상황 등 리스크에 대한 부분이 주를 이루었 다. 하지만 현안 프로젝트가 마무리 되고 있고, 환입이 이뤄 지고 있으며, 베트남 사업이 가시화되면서 어느덧 건설업종 의 기대주로 탈바꿈하고 있다. 높아진 시장 눈높이가 부담 스러울 정도다. 현안 프로젝트의 현황은 1) 사우디 PP-12 의 경우 시운전 중이고, 2) 쿠웨이트 KOC Wara는 정산작 업이 진행 중이며, 3) 쿠웨이트 KNPC NLTF는 곧 정산이 끝날 예정이다. 길었던 레이스의 결승점이 보이고 있다.

부담이 줄어든 해외 신규수주 

동사의 약점을 찾아본다면, 최근 2~3년간 부진한 해외수주 라고 볼 수 있다. 하지만 올해 하반기부터 내년 상반기까지 이어지는 파이프라인을 보면 해외수주 모멘텀을 기대해 볼 만하다. 이보다 더 기대되는 부분은 내년 발주 예정인 GS 칼텍스와 LG화학의 투자다. 약 4조원 규모로 해외 공사보 다 경쟁강도와 수익성이 양호할 것으로 예상돼 진행중인 해 외 수주에서 가격 경쟁에 동참할 부담이 상당히 줄어들었 다. 더불어 베트남, 인도네시아, 미국 등 해외 신도시 개발 사업도 눈여겨 볼 필요가 있다. 베트남 냐베와 뚜띠엠은 올 해 4분기부터 개발사업이 본격화 될 예정이다.

강력한 실적 및 남북경협 모멘텀 주목 

해외손실 마무리와 순항 중인 신규분양, 새롭게 시작할 베 트남 사업 등 중장기적인 실적 모멘텀이 기대된다. 소폭이 나마 해외 현장에서의 환입도 지속되고 있다. 현금흐름 개 선, 순차입금 감소 등 재무 리스크도 완화되고 있다. 대형사 중에서 가장 강력한 실적 모멘텀(1조 클럽 눈앞)과 내년까 지 이어질 해외 수주 모멘텀, 여기에 남북경협 이슈까지 더 해지면서 추세적으로 양호한 주가흐름이 기대된다. 당사는 전력 인프라 구축이 가장 필요하고 빠르게 진행될 남북경협 사업으로 판단한다. 동사는 GS 및 LS그룹과 함께 전력 인 프라 사업에 참여해 유리한 위치를 점할 전망이다. 결론적 으로 해외 및 국내 플랜트 수주, 레벨업 된 실적 개선, 베트 남 사업 본격화, 남북경협 등 투자 모멘텀이 살아있다. 미운 오리에서 백조로 변모 중이다. 목표주가는 ‘19년 EPS 6556원에 수주 성장기 ‘05~’10년의 평균 P/E를 20% 할 인한 10배를 적용해 65,000원으로 상향했다. 투자의견 BUY, 최선호주를 유지한다.

키움 라진성



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