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[매일유업(267980)] 판가 인상 기대감 유효 조회 : 60
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/10/19 07:17
 
□ 3Q18 Pre: 시장 기대치 부합 예상 

3분기 별도 기준 매출액 및 영업이익은 각각 3,473억원(YoY +2.6%), 218억원(YoY +2.0%)으로 추정한다. 전년 높은 베이스에도 불구하고 우호적인 날씨 기인해 시장 기대치에 부합하는 실적이 예상된다.


① 국내 조제분유는 전년대비 매출 하락 흐름이 지속될 전망이다. 국내 출생아 수 감소 및 외산 분유 업체의 공격적인 마케팅은 여전히 부담 요인이다. 다만, ② 중국 제조분유 수출이 회복 기조를 보이고 있는 점이 긍정적이다. 3분기 중국 제조분유 수출액은 115억원으로 파악된다. 전년대비 40억원 내외 증가해 국내 제조분유 부진을 상쇄할 것으로 판단한다. ③ 우호적인 날씨 기인해 컵커피, 가공유 등 전반적인 음료 수요가 견조할 것으로 전망된다. ④ 상대적으로 고마진 제품인 만큼 전사 믹스 개선에 긍정적 영향을 미칠 것으로 기대한다.

□ 판가 인상 기대감 유효 

서울유업에 이어 남양유업도 백색시유 판가를 4.5% 인상했다. 지난 8월 원유 가격 0.4% 인상에 기인한 원가 부담 및 물류, 인건비 등 주요 고정비 부담 증가에 기인한다. 매일유업의 연간 원유 매입액은 약 4천억원으로 파악된다. 백색시유에 대해 동일한 폭(4.5%)의 판가 인상을 단행할 경우, 원가 부담 희석 및 실적 개선이 가능할 것으로 판단한다. 하나금융투자는 판가 인상 시현시 내년 영업이익이 약 7.1% 개선되는 효과가 있을 것으로 추정한다.

□ 매력적인 밸류에이션

① 3분기는 우호적인 날씨 기인해 시장 기대치에 부합하는 실적이 예상된다. ② 경쟁사의 제품 판가 인상 기인한 가격 인상 모멘텀도 여전히 유효하다. ③ 현 주가는 12개월 Fwd PER 10.0배에 불과해 매력적인 밸류에이션을 제공한다. 저가 매수가 유효한 시점이다. 


하나 심은주



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