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[투데이리포트]송원산업, "이해되는 우려, 그…" BUY(유지)-KB증권
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| KB증권에서 18일 송원산업(004430)에 대해 "이해되는 우려, 그러나 정도가 과하다"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 24,800원을 내놓았다. KB증권 장윤수, 장승우 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 KB증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 33.7%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다. |
| ◆ Report briefing KB증권에서 송원산업(004430)에 대해 "현재 송원산업에 대한 우려는 크게 1) 제품 수요 둔화, 그리고 2) 원재료 가격의 상승으로 보인다. 우선 수요의 경우 송원산업의 주요 고객은 대형 화학 회사들이고, 산화방지제 공급이 이미 타이트하기 때문에 예외적인 경우가 아니면 수요가 크게 변동할 가능성은 작다고 생각한다. 또한 최근 중국 내 페놀 spot 가격 급등에 따른 우려가 있으나, 이는 일시적 공급 축소 영향이 커보인다"라고 분석했다. 또한 KB증권에서 "3분기 영업이익은 기존 전망을 8.7% 하회하는 183억원으로 예상된다. 이른 추석으로 인해 국내 출하량이 소폭 감소할 가능성이 있기 때문이다. 또한 2018년 및 2019년 영업이익 전망을 각각 7.3%, 29.8% 하향 조정했는데, 이는 보수적인 가정의 영향이다. 산화방지제 수요 성장률 전망을 기존 9%에서 5%로 하향 조정했으며, 2019년 페놀 가격 전망을 10% 상향 조정했다"라고 밝혔다. 한편 "목표주가는 역사적 고점 PBR과 RIM으로 계산한 mid-cycle 산출 가치의 평균을 사용했다. 지금까지는 ROE re-rating 가능성을 반영하여 고점 PBR과 고점 EV/Sales의 평균을 사용했었다. 현재 송원산업은 역사적 중간값 아래인 2019년 PBR 0.9배에 거래되고 있다. 공급 부족이 심화되고 있는 상황임을 고려할 때 대부분의 우려는 이미 주가에 반영되어 있는 것으로 보인다"라고 전망했다. |
| ◆ Report statistics KB증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2018년4월 37,300원까지 높아졌다가 2018년10월 24,800원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 24,800원으로 제시되고 있다. |
| 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 하향조정되고 있고 목표가의 하락폭 또한 더욱 커지는 추세이다. |
<컨센서스 하이라이트> |
| 컨센서스 | 최고 | 최저 | |
| 투자의견 | 매수 | 매수(유지) | 매수(유지) |
| 목표주가 | 33,600 | 43,000 | 24,800 |
| *최근 분기기준 |
| 오늘 KB증권에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 24,800원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 26.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 한국투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 43,000원을 제시한 바 있다. |
| <KB증권 투자의견 추이> | <최근 리포트 동향> | |||||||||||||||||||||||||||||||
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