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[LG하우시스(108670)] 전방산업 위축을 타개할 방법이 없어 보인다 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/10/25 09:35
 
3Q18 Earnings Review

예상했던 것보다 더 안 좋았다:
LG하우시스의 18년 3분기 실적은 부진했다. 매출액은 시장 컨센서 스와 큰 차이가 없었지만 영업이익과 세전이익은 시장 기대치를 크게 하회했다. 16년 이후 외형 성 장을 견인했던 건축자재 부문의 매출액도 YoY, QoQ로 감소하기 시작했고, 자동차소재.산업용필름 사업부의 영업적자도 5분기 연속 지속됐다. 제품 생산량이 감소하면서 고정비 부담이 발생하고, 원 가 상승을 판매가격에 전가하지 못하는 것이 영업이익률 하락의 주요 원인으로 추정된다.

Comment

문제는 당분간 실적 개선 요인을 찾기 어렵다는 것: 아파트 입주 물량과 주택 거래량이 감소하기 시작하면서 건축자재 매출액은 지난 상반기에 정점을 찍은 것으로 추정된다. 15년 이후 2년 간 아 파트 공급이 감소했고, 규제의 영향으로 거래량 회복이 쉽지 않기 때문에 B2B, B2C 모두 역성장이 불가피하다. 판매가격이 인상되지 않는 한 실적 개선이 쉽지 않다고 판단된다. 자동차 소재 및 산업 용 필름 사업부도 전방산업이 회복되지 않는 한 영업적자를 탈피하기 어렵다. LG하우시스 별도의 경영전략으로 전방산업 위축을 타개해 나가기 쉽지 않다는 것이 가장 큰 어려움이다.

Action

목표주가 하향 조정: 18년 이후 3개년간 실적 추정치를 하향 조정하면서 목표주가도 53,000원으로 하향 조정한다. 투자의견은 Hold를 유지한다. 목표주가 53,000원은 18년 예상 BPS(94,000원)에 목 표배수 0.6배를 적용하여 산출했다. 목표배수는 17년 이전 평균 ROE 8%를 당분간 회복하기 어렵 다는 가정하에 0.8배를 30%를 할인한 수치이다.

DB금융 조윤호



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