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[LS(006260)] 구리가격 회복을 기다린다 조회 : 101
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/10/30 06:43
 
투자의견 Buy, 목표주가 67,000원 제시
 
LS에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가 67,000원을 제시한다. 목표주가는 시장요구 수익률의 변경 (기존 9.8% → 변경 11.1%)을 반영하여 기존 96,000원 대비 30.2% 낮은 수준이다. LS의 주가가 구리가격과 높은 상관관계를 보임에 따라 구리가격 하락과 함께 LS의 주가 역시도 하락하였다. 그러나 Buy의견을 유지하는 이유는 1) 구리가격이 회복하는 모습을 보이고 있다는 점, 2) LS전선 등 전선계열 자회사의 실적이 개선되고 있어 주가에 대한 재평가도 가능할 것으로 예상된다. 
 
구리가격의 회복에 대한 기대감
 
구리가격은 지난 6/22 톤당 6,811달러까지 가격이 상승하였으나, 7월부터 가격이 빠르게 하락하였다. 현재는 톤당 6,000 ~ 6,300달러의 수준에서 가격이 형성되고 있다. 최근 구리 정련에 대한 프리미엄과 스팟 제련수수료가 점진적으로 상승하고 있는 모습을 보이고 있어 구리가격이 재상승할 것이라는 기대감이 남아있다. 장기적인 관점에서 보더라도 전기차 및 신재생 에너지 등의 전력 인프라에 대한 수요로 점진적으로 구리가격이 상승할 것으로 기대한다. 
 
3Q18 실적 Preview: 영업이익 1,328억원 (+3.2% YoY, -17.9% QoQ)

LS의 3분기 영업이익은 전분기 대비 둔화된 1,328억원 (+3.2% YoY, -17.9% QoQ)로 전망한다. 직전 분기에 발생하였던 부의 영업권 환입 (가온전선 인수)에 따른 역기저효과가 발생할 것으로 예상된다. 한편, LS엠트론의 전자부품 사업 매각 철회 등이 실적에 부정적인 영향을 미쳤을 것으로 판단한다.

4Q18 실적 Outlook: 영업이익 1,438억원 (+9.7% YoY, +8.2% QoQ)  
 
그러나 4분기 영업이익은 3분기대비 실적 개선된 영업이익 1,438억원 (+9.7% YoY, +8.2% QoQ)으로 예상한다. LS전선은 전력선 사업이 수주 호조 (바레인, 말레이시아, 인디아 등)를 보이고 있어 4분기 영업이익 개선을 견인할 것으로 전망한다. 한편 2분기 자회사 LS엠트론이 분할 매각 예정이었던 전자부품 사업의 사업 정상화가 진행되면서 점진적으로 적자폭을 줄일 것으로 기대한다.

KB 김준성



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