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[매일유업(267980] 탐방노트 조회 : 806
증권가속보2 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 장군
2018/10/31 07:38
 


3분기 동향
 

- 매출액은 전년동기대비 1~2% 성장 예상, 영업이익은 220억원으로 컨센서스 수준 예상
- 상반기 대비 3분기에 프로모션 집행 정도는 강했지만 전년동기 대비로는 비용 통제 이뤄졌음. 중국 조제분유 수출은 사드 전 수준으로 회복된 것으로 판단. 탑라인 성장 정체 극복을 위해 여러 방안 검토 중. 최근 신제품으로 고단백 성인 영양식인 '셀렉스(액상&Bar 타입)’도 출시한 바 있음
- 별도 실적 외 1) 제로투세븐: 분유캔 뚜껑 생산 기업인 씨케이패키지와 합병 예정. 씨케이패키지의 국내 매출비중은 15%, 뉴질랜드, 호주 등으로 수출 매출 비중은 85%. 4Q18부터 11~12월 실적 반영되기 시작하고 1Q19부터 온기 반영. 합병을 통해 기초체력 향상 기대 중, 2) 엠지씨드: 과거 대비 이익 부진. 내년에도 신규 매장을 계속해서 늘릴 예정이지만 전처럼 20~30개씩 늘리는 것은 불가능하고 한 달에 한 개 정도 확장할 것. 현재 누적 기준으로 매장 수 100개가 넘는데 감가상각기간이 끝난 부진 매장은 정리 검토할 것. 기존 매장의 점당 매출을 늘리는 방향으로 갈 계획, 3) 매일홀딩스: 매일유업은 유제품 본업에 집중, 매일홀딩스는 유제품 기업에서 식품 기업으로 탈바꿈하는 과정 중. 매일홀딩스의 경우 2017년 5월 분할한 이후 기본적인 수익성 위주로 경
영해 왔는데 19년부터는 지주사 본연의 비지니스에 집중할 계획 


품목별 수익성 및 매출액 비중


- 백색시유: B2B 매출 호조로 전년동기대비 매출 성장, 영업적자율 역시 1% 내외로 파악
- 발효유: 프로모션 효과로 매출은 전년동기대비 5% 성장. 비용 대비 효과는 좋지 않아 수익성은 전년동기대비 감소하나 적자 수준까진 아님
- 커피음료: 수익성은 높은 한자릿수 방어 성공, 다만 계절적 영향으로 가장 큰 비중을 차지하는 편의점 매출이 부진하면서 매출 아쉬웠음
- 치즈: 계절성 없는 품목. 원재료 인상 부담이 계속 이어지고 있고 타 회사의 저가 치즈들이 프로모션을 진행하면서 경쟁 치열하였음. 전년대비 수익성은 감소하였지만 적자는 아님
- 상하목장: 수익성은 높은 한자릿수, 매출성장률은 소폭 둔화. 유기농에 대한 소비자 수요는 꾸준하다고 판단됨
- 국내분유: 매출은 2분기에 이어 3분기에도 역성장. 다만 2분기에는 전년동기대비 10% 대로 감소한 것에 비해 3분기에는 그 감소율이 7~8% 수준 정도에 그칠 것. 수익성은 전년과 유사
- 수출분유: 3분기 중국 수출은 110~120억 정도로 2분기와 유사. 연간 가이던스 부합 가능
- [품목별 매출액 비중] 백색시유: 21~22%, 발효유: 8~9%, 커피음료: 10~11%, 치즈: 8~9%, 상하목장: 8~9%(상하목장의 경우 카레, 치즈 등을 제외하고 유기농만으로 집계한 숫자), 분유: 8~9%


Q&A


? Q. 원유 재고수준이 많이 내려왔는데 그 이유는?
A. 생산에 비해 소비가 이루어지지 않다 보니 생산을 줄인 것이 가장 큰 부분. 베이커리 등에 대한 수요가 있다
보니 B2B 쪽 매출이 늘어나면서 수요가 증가한 것도 어느 정도 영향 있음
? Q. 백색시유를 제외한 다른 품목군에서의 가격 인상 검토는 없는지?
A. 흰우유는 인상 검토 중. 원가가 인상됐다는 명분이 있는 상태에서 소비자 가격을 올렸을 때 시장에서 납득하
기 쉬워 인상 용이. 그 외 카테고리들은 가격인상 어려움
? Q. 백색시유 부분 흑전 가능?
A. 가격 인상 후에도 볼륨이 유지되면 가능할 것

대신 한유정




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