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[원익IPS(240810)] 단기 실적 둔화 예상되나, 중장기 합병 시너지 기대 조회 : 161
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/10/31 07:48
 
원익IPS가 원익테라세미콘을 흡수합병

원익IPS는 원익테라세미콘을 흡수합병하기로 결정. 이로써 ‘18년 6월말 기준 자산 7,800억 원 , 반기 매출 4,500억원 규모의 대형 장비 업체가 탄생. 양사의 합병비율은 1:0.7394724이 며, 합병 후 주요 지분율은 원익홀딩스(32.4%), 삼성전자/디스플레이(7.5%), 어플라이드머트 리얼즈(3.0%) 예정. 합병기일은 ‘19년 2월 1일이며, 신주상장 예정일은 2월 20일 .

IPS는 반도체 증착 기술에, 테라세미콘은 디스플레이 열처리 기술에 강점을 갖고 있어, 향후 제품 및 고객 포트폴리오 확대, R&D 시너지 및 비용 효율화 등이 기대된다는 점에서 두 회사 의 합병 결정은 긍정적으로 평가됨.

반도체 업체들의 투자 불확실성이 높아져, 단기 실적은 둔화될 전망

3분기 실적은 매출 1,963억원, 영업이익 464억원(영업이익률 23.6%), 순이익 379억원으로 컨센서스(매출 1,773억원, 영업이익 356억원, 순이익 262억원)를 큰 폭 상회.

그러나, 올해 예정되어 있던 삼성전자의 일부 투자가 내년으로 연기되면서 , 4분기 실적은 매출 1,173억원, 영업이익 172억원으로 다소 주춤할 것으로 예상. 이에 따라, 2018년 연간 실적은 매출 6,617억원, 영업이익 1,317억원 수준에 그칠 전망.

국내 반도체 양사의 평택과 시안, 청주와 우시 사이트에 대한 투자가 계속될 것으로 기대되나, 국내외 매크로 불확실성이 커지면서, 단기적으론 반도체 투자가 위축될 가능성이 높아짐. 따라 서 , 내년 실적 전망에 대해서도 보수적인 접근이 필요. 2019년 연간 실적은 매출 6,560억원, 영업이익 1,225억원으로 올해 대비 1%, 7% 감소할 것으로 추정.

투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표가 28,000원 하향

실적 전망치 하향 조정과 글로벌 반도체 장비 섹터의 낮아진 밸류에이션을 감안해 목표가를 28,000원(‘19년 EPS 기준 타겟 P/E 12배)으로 기존 대비 30% 하향.

그러나, 현재 주가는 매크로 불확실성과 실적 둔화에 대한 두려움이 과도하게 반영된 측면이 크다고 판단됨. 세계 경제에 대한 전망이 불투명하지만, 원익테라세미콘과의 합병이 가져올 중 장기 시너지 효과를 감안할 때, 지나친 비관보다는 저점 매수 전략을 권고.

유진 이승우



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