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[KT(030200)] 부진의 늪 조회 : 103
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/11/05 11:53
 
3Q18 Review

기대치 하회:
3Q18 매출액은 59,860억원(+2.7%YoY.+1.8%QoQ), 영업이익 3,208억원  (-15%YoY, -14.9%QoQ)으로 컨센서스(매출액 58,120억원, 영업이익 3,580억원)를 하회했다. (구회계기준) IFRS15를 반영한 실적은 매출액 59,485억원, 영업이익 3,695억원을 기록했다.

Comment

비용 아쉽지만, 부동산 잠재력 확인: IPTV 콘텐츠 구입 확대와 부동산 매출 증가에 따라 서비스비용 이 12.5%YoY, 11.3%QoQ 증가한 점이 실적 부진의 주요인으로 분석된다. 그러나 IPTV 가입자 증가 로 미디어 수익이 8.0%YoY, KTH의 T커머스 매출 성장으로 콘텐츠는 14.2%YoY 성장한 점은 긍정적 이다. 특히 부동산 매출이 동대문 노보텔 매출 인식 효과로 34.8%YoY 증가한 바, 19~20년 동사의 성장을 견인할 주 수익원이 될 것으로 전망한다. 4Q18에는 매년 4분기 진행되던 임금협상이 조기 타결된 영향과 전년 평창올림픽으로 지출됐던 일회성 비용의 제거로 영업이익 2,022억원 (+50.7%YoY)이 예상된다.

Action

저평가 & 배당 매력 유효: 경쟁사 3분기 실적과 비교했을 때 비용 효율화 측면에서 부진한 것으로 판단된다. 무선 매출 감소폭 축소와 부동산 매출 강세로 연간 추정치는 18년 4.8%, 19년 4.2% 하 향 조정에 그친다. 목표주가는 19년 예상 EBITDA 48,654억원에 Target EV/EBITDA 2.8배를 적용한 36,000원을 유지한다. 3Q 실적은 아쉽지만, 연간 이익 하락세가 이미 주가에 반영돼있다. P/B 0.6배 로 밸류에이션 매력이 유효하며, 수익 하락 구간에서도 배당수익률이 3.5%로 높은 점을 근거로 투 자의견 Buy를 유지한다.

DB금융 신은정



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