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[주성엔지니어링(036930)] 디스플레이 부진을 반도체가 메꾼다 조회 : 98
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/07 06:13
 
WHAT’S THE STORY

3분기 리뷰: 3분기 연결기준 매출액은 511억원, 영엽이익은 75억원을 달성했다. 영업이익 기준으로는 당사 추정치에 부합했으나 시장 컨센서스를 하회했다. 프리뷰에서 예상했던 것 보다 매출이 낮았던 것은 3분기 예상했던 고객사 우시향 투자가 4분기로 일부 지연된 물량이 당사 예상보다 컸기 때문이다. 하지만 마진은 그럼에도 불구하고 14.6%로 선방했는데 이는 수익성이 좋은 반도체 장비가 포함되었기 때문으로 풀이된다. 

4분기는 반도체 모멘텀: 4분기는 완벽한 증익의 모습이 기대된다. 지연되었던 고객사 우시팹향 장비 매출과 판매형 파트 매출 추가에 힘입어 창사 이래 분기 최고의 실적이 기대된다. 이는 우시팹향 Tech Migration 장비 매출에 신규 장비 수주가 반영되었기 때문이다. 한편, 2019년 실적 전망과 관련해서 매출 3,182억원에 영업익 506억원으로 추정한다. 기존 추정치와 큰 조정은 없지만, 구성 비율에 대한 가정을 바꾼다. 우선 디스플레이 장비에 대해서는 고객사의 광저우 Phase 2와 10.5G 투자 외에 조심스러운 투자 분위기를 감안해 수주면에서 보수적인 추정으로 바꾼다. 반면 반도체 부분은 고객사 우시팹향 추가 수주 외에도 장비이설 및 기존 납품장비의 업그레이드로 인한 판매형 파트 부문이 올해 대비 큰 폭 성장할 것으로 추정된다.

목표가 10,000원에 투자의견 BUY 유지: 10월 초 프리뷰 보고서 나간 이후 10% 조정이 있었지만 반도체 장비 매출이 예상보다 강해 4분기 증익 가시성이 높아졌다. 주가 조정으로 인해 포워드 P/B는 1.3배로 낮아진 반면 반도체 장비군을 중심으로 실적 개선에 따른 모멘텀이 생긴 셈이다. 따라서 주가는 오히려 긍정적 움직임을 기대해 볼 수 있는 시점으로 판단된다. 목표가 10,000원에 투자의견 BUY를 유지한다. 당사 목표가 산정에 있어서 기존에 반영했던 30%이 수주 둔화 리스크 할인요인은 제거한다. 이는 목표가 산정에 들어가는 전공정 장비업체들의 평균 P/B배수가 2.7배에서 2.1배로 낮아져 수주 둔화 리스크를 상당부분 반영한 것으로 판단되기 때문이다. 

삼성 장정훈



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