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[SK케미칼(285130)] 영업실적 개선, 글로벌 신규백신 임상 진전 전망 조회 : 347
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/11/08 10:25
 
수익성 개선 뚜렷

금년 7월 1일에는 백신부문이 물적분할을 통해 100% 자회사 SK바이오사이언스로 독립했다. 영업실적은 개별기준으로 회복되고 있다. 분할전 기준 3분기 영업이익은 346억원으로 전년동기대비 14.6% 증가했다. SK바이오사이언스 기업분할로 영업실적 비교가능성이 떨어졌지만 아직 100% 자회사이기 때문에 이번 자료에서는 분할이전기준으로 작성했다. 영업실적개선이 뚜렷하다.

그린케미칼 실적 호조, 백신부문 장기 성장 비전 제시

별도기준(SK바이오사이언스 포함)으로 사업별 영업현황을 보면, 수지(Co-polyester)에서 고부가 수지는 기존 12만톤 캐파에서 6만톤 캐파증설 이후, 2018년에 풀가동 상태이다. 다만 단기적으로는 원재료(PTA, MEG)의 가격상승으로 3분기에도 영업이익이 2분기 95억원과 비슷한 93억원을 기록했다. 다만 전년동기대비로는 기고효과가 더해져 31% 감소했다. 고부가 수지 추가 캐파증설 계획발표로 향후 수지부문의 영업실적 성장은 지속될 비전이 있다. 바이오디젤부문은 2018년부터 혼합비율이 3%로 상향 조정되고, 제품믹스 개선(바이오디젤 증가, 바이오중유 감소)으로 매출액은 전년수준이나 영업이익이 140% 증가한 84억원을 기록했다. 생명과학부문 매출액은 계절적 성수기를 맞아 985억원(제약 479억원+백신 506억원)으로 전년동기대비 소폭 감소했으나 영업이익은 186억원으로 33.8% 증가했다. 

독감백신의 경쟁심화로 가격하락

영향이 있고, 대상포진백신(SKYZOSTER)매출이 2분기에 100억원에 근접했으나 3분기에 제형변경에 따라 70억원 내외로 줄었다. 4분기부터 다시 증가할 전망이다. 수두백신 스카이바리셀라도 금년 6월에 식약청으로부터 허가를 받았고, 10월에 국내 출시가 되었다. 현재 PAHO 입찰 중이어서 입찰에 성공할 경우, 2019년에 수출이 가능할 것이다. 독감백신도 WHO PQ인증을 추진 중이어서 2020년에 수출 가능성이 있다. 2018년에는 호주 CSL이 기존 상품인 혈우병치료제 Helixate(바이엘제품)를 앱스텔라(SK케미칼이 CSL에 L/O한 품목)로 대체되면서, SK케미칼의 로열티수입(2018년 연간 40억원 추정)이 계상되고 있다. 또한 사노피파스퇴르에 기술수출된 세포배양방식의 기술수출 계약금액 약 160억원이 대부분 금년 이익으로 계상(분기당 40억원 내외)된다. 특히 사노피와 공동개발 중인 폐렴구균백신이 2019년 1분기에 글로벌 임상 1상 진입할 전망이어서, 상당히 주목 받을 전망이다. 금년 4분기에는 분할전 기준 전사 매출액이 3,925억원(+11.6%), 영업이익이 104원(흑전)으로 전망된다. 다만 단기적으로 자회사 이니츠 영업적자는 부담요인이다.

영업실적 개선 뚜렷, 글로벌 백신개발 임상 진전 예상, 비중확대가 맞다

고부가 수지 매출 성장과 프리미엄 백신(독감, 대상포진, 수두) 매출 증가로 수익성이 개선 중이다. 특히 2019년 1분기에 사노피와 공동개발 중인 폐렴구균백신이 글로벌 임상 1상에 진입할 예상이어서, 주가 상승 모멘텀이 강화될 전망이다. 다만 주식시장에서 밸류에이션 Multiple 하향조정을 반영, 목표주가를 100,000원으로 하향 조정한다.

골든브릿지 하태기



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