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[유통] Weekly Letter: 유통업체 3분기 실적발표 단상 - 당분간 롯데쇼핑 조회 : 121
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/12 07:03
 

1. 단기 롯데쇼핑, 중장기 이마트, 신세계 저점 매수, 편의점 주의

1) 롯데쇼핑: OP 1,991억원(YoY 15%), 오랜만에 만족스런 실적, 부실사업 정리 

- 중장기 영업이익 1조를 향한 출발 의미, 단, PBR 0.6(25만원) 이상 무리, 높은 PER 부담

2) 신세계: OP 702억원(YoY -5%), 백화점 호조로 양호한 실적, 면세점 가치평가 미반영

- 12MF PER 9배, Top 3 면세점 위상 감안 지나친 저평가

3) BGF리테일: OP 656억원(YoY -20%), 상장 후 처음 매출 역신장, 점포당 매출 부진

- 2019년 편의점 산업 성장률 저하(5%=점포수 3%+점포당 매출 2%), De-rating 우려 

4) 이마트: OP 1,946억원(YoY -4%), 기대치 하회, 할인점 인건비/이마트몰 광고비 영향

- 4분기 추석 기간차 영향 감익 불가피, 추세적 주가 회복은 1분기 실적 가시화 시점

5) 현대백화점: OP 800억원(YoY 15%) 양호, 향후 면세점 영향 감익 가능성, 2019년 백화점 불확실성

- 12MF PER 7배(면세점 손실 감안시 8배) 저평가 불구, 단기 트레이딩 관점 접근 바람직

6) 롯데하이마트: OP 648억원(YoY -20%), 전년도 높은 베이스, 인건비 부담, 당분간 실적/주가 모멘텀 제한적

7) 현대홈쇼핑: OP 249억원(YoY -21%) 부진, 추석 매출 10월 이월, 송출수수료 증가 영향 

- 렌탈케어 불확실성 완화 불구, SO송출수수료 부담, 제한적 배당으로 단기 주가 모멘텀 제한적

2. ODM 업체들 수익성 문제: 중장기 눈높이 낮춰야 하지만, 지금은 턴어라운드에 주목

- 코스맥스 국내외 매출 YoY 40% 내외 고신장 불구 수익성 저하 우려
- OPM 국내 2.4% QoQ 하락, 중국도 하락세
- 색조비중 상승, 턴키방식 수주 확대 영향
- 국내 코스맥스 중장기 OPM 6% 이하 전망 바람직
- 글로벌 영업권역/바이어 확대, 매출 고신장 더 중요

3. 뉴스 코멘트

- 중국 상무부, 2019년 국경간 전자상거래 소매 수입 물품 개인물품으로 관리
- 따이공 중심 C2C와 무관, 면세점 업체에 중립적

4. 주간 Top Picks(TP 만원): 롯데쇼핑(25), 코스맥스(18)


하나 박종대




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