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[음식료] 단체급식 및 식자재: 3Q18 업체별 실적 차별화 조회 : 114
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/13 07:52
 
단체급식 및 식자재 유통업체 3Q18 실적 Review: 업체별 차별화 양상 

단체급식 및 식자재 유통업체 3사의 3Q 영업이익은 전년동기대비 모두 감소 (CJ프레시웨이 -10.8%, 현대그린푸드 -20.1%, 신세계푸드 -39.5%)했다. 추석 시점에 따른 영업일 수 감소, 최저임금 인상, 외식 경기 위축 등의 어려운 영업환경 때문이었다. 하지만 식자재 유통사업보다 수익성이 높은 단체급식사업에 있어 신규 수주, 단가 인상 효과 등에 따라 업체별 실적은 차별화되었다. 3Q 단체급식 매출성장률이 20.4%에 달했던 CJ프레시웨이의 실적은 선방했고, 현대그린푸드와 신세계푸드는 상대적으로 부진했다. 최저임금 인상이 관련 업체 모두에게 부정적이라는 우려는 낮출 필요가 있고, 전방산업 약화 속에서 CJ프레시웨이의 경쟁력은 4Q에도 부각될 전망이다. 또한 4Q에는 영업일 수가 증가하면서 전반적인 실적이 3Q보다 개선될 수 있다. 
 
현대그린푸드: 자산가치 고려한 Valuation 매력 존재 

현대그린푸드의 3Q 실적은 매출액 8,094억원 (+33.1% YoY)과 영업이익 331억원 (+23.0% YoY, 영업이익률 4.1%)을 시현했다. 현대리바트 편입 효과를 제외한 영업이익은 전년동기대비 20.1% 감소했다. ① 추석 시점에 따른 영업일 수 감소, ② 그룹 내 중공업군 실적 부진 여파, ③ 주요 자회사인 현대리바트와 에버다임 실적 부진 등이 부담이었다. 4Q 실적은 영업일 수 증가와 현대기아차 임단협 관련 격려금 정상 반영 등으로 개선될 전망이며, PER 9.6배 및 PBR 0.6배인 현 주가에서는 Valuation 매력이 존재하여 투자의견 Buy와 목표주가 15,500원을 유지한다. 
 
신세계푸드: 고수익 식품제조부문의 성장 전망은 유효 

신세계푸드의 3Q 실적은 매출액 3,370억원 (+5.0% YoY)과 영업이익 56억원 (-39.5% YoY, 영업이익률 1.7%)을 시현했다. ① 수입 원물 시세 하락과 판매부진에 따른 재고폐기손실 반영, ② 추석 시점에 따른 영업일 수 감소, ③ 최저임금 인상에 따른 인건비 부담 등이 실적 부진 요인이다. 3Q 실적은 부진했으나, 단가 인상과 업무 프로세스 개선을 통해 이익을 확보하겠다고 밝힌 만큼 향후 개선 가능성에 주목할 필요가 있다. 물론, 최저임금 인상에 대해 경쟁사보다 인건비 부담을 크게 느끼고 있어 단체급식 수익성 정상화를 낙관하기는 이르다. 이러한 점을 고려하여 목표주가를 110,000원으로 하향하나, 수급 요인이 더해져 단기 급락한 현 주가대비 30.3%의 상승여력이 존재하고 고수익 식품제조부문의 성장 전망은 유효하여 투자의견 Buy를 유지한다. 
 
CJ프레시웨이: 전방산업 약화 속 경쟁력 단연 부각 

CJ프레시웨이의 3Q 실적은 매출액 7,043억원 (+6.4% YoY)과 영업이익 133억원 (-10.8% YoY, 영업이익률 1.9%)을 시현했다. 단체급식 및 식자재 유통업체 중 유일하게 KB증권 추정치와 시장 컨센서스에 부합했다. 추석 시점 차이로 지난해보다 영업일 수가 감소한 점, 영업환경이 녹록지 않은 점 등을 고려할 때 선방한 실적이다. ① 단체급식 신규 수주와 단가 인상 효과 확대, ② 프레시원법인의 이익 안정성 강화, ③ CJ제일제당의 간편식 판매호조에 따른 동반 성장 등이 긍정적이었다. 전방산업 약화 속에서 경쟁사보다 뛰어난 실적을 보였고, 최저임금 인상에 따른 식자재 유통업체 전반적인 실적 부진 우려, 수급 요인 등이 겹쳐 반영된 단기 주가 하락폭은 과도하다고 판단된다. 이러한 점을 고려하여 투자의견 Buy와 목표주가 29,000원을 유지한다.

KB 박애란



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