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[하이비젼시스템(126700)] 3Q18 Review: 전년동기대비 크게 감소, 시장 기대 조회 : 112
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/13 08:17
 
[하이비젼시스템(126700)] 3Q18 Review: 전년동기대비 크게 감소, 시장 기대치 하회  


3Q18 Review: 매출액과 영업이익 전년동기대비 큰 폭 감소, 영업이익 시장 기대치 큰 폭 하회

전일(11/12) 발표한 3분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 458억원, 영업이익 39억원으로 전년동기대비 각각 23.0%, 65.4% 감소함. 당사 추정치(매출액 518억원, 영업이익 81억원) 및 시장 컨센서스(매출액 536억원, 영업이익 83억원) 대비 매출액은 소폭 하회했으나 영업 이익은 큰 폭으로 하회하였음

매출액이 전년동기대비 감소한 것은 ① 지난해 북미 주요 고객인 A사의 3D센싱모듈 검사장 비 매출 급증에 비해 올해는 추가 공급이 크지 않아 자동화검사장비(매출비중 62.2%)의 매 출이 -37.4% 감소하였고, ② 반면 서비스 및 툴킷 관련 매출(매출비중 33.9%) 증가 폭이 +29.5%로 머물렀기 때문임

매출액 감소폭보다 영업이익 감소폭이 크게 나타난 것은 ① 인원증가에 따른 인건비 증가 및 상여금 지급(5억원), ② 4분기 외주가공비 선반영(8억원), ③ 연결종속회사인 큐비콘(지분 83.0%)의 R&D투자 확대등으로 8.5억원 적자, ④ 자회사인 퓨런티어(32.8%)가 아이알브 이테크를 합병하면서 일시적인 5억원 적자 등이 반영되었기 때문임. 관계회사 준성하이테크 (지분 44.9%)의 지분법 평가이익 12억원이 반영되어 세전이익이 증가함

4Q18 Preview: 3분기에 이어 전년동기대비 실적은 감소할 전망 

당사추정 4분기 예상실적(연결기준)은 매출액 469억원, 영업이익 48억원으로 전년동기대비 각각 23.5%, 59.8% 감소할 것으로 전망함. 전년동기대비 매출 감소를 예상한 이유는 지난 해 하반기 북미 A사 3D센싱카메라 관련 매출이 연간매출의 70%를 차지한 기고효과 때문

목표주가 17,000원으로 하향하나, 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가를 기존 22,000원에서 22.7% 하향한 17,000원으로 조정하고, 현재 주가대비 +45.3% 상승여력을 보유하고 있어 투자의견은 BUY를 유지함. 목표주가 하향근 거는 ① 2018년 예상EPS 조정(기존 1,721원 → 1,534원, 10.9%↓)에 ② Target Multiple 조정(기존 13.0배 → 11.2배, 13.8%↓)을 반영하였기 때문임. Target Multiple은 국내 검사장비 관련업체(고영, 뷰웍스, 브이원텍, 디아이티 등)의 평균 PER 15.9배를 30% 할인하여 11.1배를 적용함. 할인 근거는 ① 일부 고객을 중심으로 하는 매출의존도가 높고, ② 하반기 성장모멘텀 둔화를 반영하였기 때문임

4분기에도 실적 부진은 예상되지만, ① 주요고객사의 트리플카메라 채택에 따른 내년 성장 모멘텀과, ② 부담없는 Valuation, ③ 카메라 모듈 확대 등으로 인하여 내년 성장세 전환이 예상되고 있어 주가 하락폭은 제한적이며 하락시 매수전략이 유효하다고 판단함

유진 박종선



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