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[LS(006260)] 동가격 하락에도 전선사업 성장성은 유효 조회 : 289
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/15 08:00
 
3분기 실적은 시장 컨센서스 하회. 동가격 하락에도 LS전선 수익성 개선 통한 2019년 실적 성장 전망. 계열사 구조개편 따른 재무구조 개선, 신사업 강화 기대. 현 주가는 NAV(순자산가치)대비 52% 할인


▶ 동가격 하락에 따른 예상된 실적 부진

LS의 3분기 매출액과 영업이익은 각각 2조4,993억원(6% y-y), 1,171억원(-9% y-y)으로 시장 컨센서스 하회. 동가격 약세 전환(-12% q-q, -5% y-y)에 따른 부정적 거시환경 영향

동가격 약세 전환에도 LS전선은 전력선 시황 호조 지속 및 가온전선 회계처리 변경(지분법→연결) 등으로 실적 강세(이하 영업이익 377억원, 19% y-y). LS니꼬동제련도 매출은 감소했으나, 기간손익 반영 및 내부효율화 통해 양호한 실적(604억원, 23% y-y) 시현. 반면, LS I&D(80억원, -74% y-y)는 통신선 프로젝트 지연 및 부동산 매출 감소로 감익 지속. LS엠트론도 트랙터 비수기 영향, 사출기 부진으로 적자 전환(-60억원, 적지 y-y)

▶ 동가격 하락에도 전선사업 성장성은 유효

동가격은 미?중 무역분쟁에 따른 글로벌 경기둔화 우려 반영하며 급락했지만, 2013년 이후 글로벌 동광산 자본지출 둔화 고려하면 6,000달러/톤 수준에서 하방경직성 확보한 것으로 판단. 실적을 좌우하는 거시환경의 추가적인 악재 가능성 낮음

LS전선의 초고압 전력선 수주 강세 지속으로 수익성 개선 중이며, 10월 LS엠트론의 자동차부품 사업부 물적분할 및 80.1% 처분으로 계열사 구조개편 마무리. 연결순차입금 추가 감소 기대(3분기말 2.8조원). LS의 2019년 영업이익은 LS전선 초고압 전력선 매출비중 확대, LS엠트론 트랙터사업 강화 통해 5% 성장한 5,891억원 전망

기준년도 변경, 상장자회사 주가변동, 비상장자회사 가치인정 비율 변경(PBR 1.0배→0.8배), 목표할인율 변경(20%→35%) 등 반영하여 목표주가를 110,000원에서 83,000원으로 하향 조정. 투자의견 Buy 유지. 현재 주가는 NAV대비 52% 할인 거래

NH 김동양



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