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[조선] 2013년 데자뷰: 드디어 시작된 대규모 발주 조회 : 177
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/16 09:50
 
2013년 데자뷰 - 드디어 시작된 대규모 발주

Shell은 ‘Project Solar(프로젝트 명칭)’를 통해 대규모 발주를 준비 중. 총 발주 규모는 최대 30 척에 달할 것. 그러나 지난 2012 년 Shell 사는 ‘Project Silver’를 통해 최초 30척 발주 계획에서 50척까지 발주 확대. 따라서 발주 규모 30척 이상도 가능할 것

세부적으로 10 척(확정)+6 척(옵션)=16 척의 Handysize chemical Caririers 와 4 척(확정)+2 척(옵션)+2 척(옵션)=8 척의 IMO type 2 MR tankers 와 2 척(확정)+2 척(옵션)+2 척(옵션)=6 척의 MR tankers 를 발주할 전망. 브로커에 의하면 50K MR tanker 의 신조선가는 3,650 만달러에서 3,700 만달러 수준이고, 35K급 Chemical Carrier의 신조선가는 500만달러에서 1,000만달러 비쌀 것

현대미포조선이 수주 경쟁에서 유리. 대한조선, STX 조선해양, 중국 광저우조선, 뉴타임즈조선도 경쟁은 가능. 그러나 중국 조선소의 수주잔고 상황을 고려하면 대규모 수주가 가능할 지는 의문

Shell 은 2012 년 ‘Project Silver’의 일환으로 MR 탱커 50 척을 현대미포조선에 발주. 당시 척당 단가는 약 3,070 만달러, 전체 선가는 15 억달러 규모였음. Shell 은 처음 30척을 장금상선과 용선 계약을 체결. 그 후 Oman Shipping 10척, Tristar Energy가 6 척, Unisea Shipping 이 4 척을 각각 나누어 발주. 최초 10 척은 2012 년 12 월에 발주. 다음 옵션 10척은 2013년 1월에 발주되며 순차적으로 50척 발주

Shell 사 2012 년 12 월 대규모 발주 이후 2013 년부터 전세계 발주량 급증. 수주잔고 증가, 선가 상승을 우려한 선주들이 발주를 더 이상 미루지 못하고 신조 발주에 동참할 수 밖에 없었기 때문. Shell의 이번 대규모 발주는 전세계 발주량 증가 시작으로 해석 

2013년 VS 2018년 비교분석

최근 1 년 동안 조선업체 20.4%가 파산, 10 년 전 비교하면 62% 조선소 사라짐. 구조조정 심각하며 부익부 빈익빈 현상 심화. 한국 조선 빅 3 는 2015 년말 기준 5 만명에 달하던 근로자가 최근 3.6 만명으로 감소했고 직원 당 평균 급여도 2015 년 대비 현재 약 1,000 만원(15~20%) 수준 삭감되면서 고정비 감소. 향후 발주량 증가하게 되면 국내 조선소 수주는 대폭 증가하고, 선가도 가파르게 상승할 전망

리레이팅 조건 확보하여 목표주가 상향 조정

빅베스 이전 2013 년 발주 증가 시점 조선업종 PBR 은 1.2 배를 상회. 2013 년과 비교하면 빅베스로 인해 자본 및 고정비 감소하여 향후 선가 상승 시 이익과 ROE 모두 과거 대비 높아질 것. 따라서 적용한 Target PBR 은 무리한 수준 아님. 리레이팅 조건 확보하여 목표주가는 현대중공업 20 만원(기존 17 만원), 삼성중공업 1.1 만원(기존 0.9 만원), 현대미포조선 15 만원(기존 13 만원)으로 상향 조정하며, 모두 투자의견 매수 유지

이베스트 양형모



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