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[삼표시멘트(038500)] 3Q Review: 출하량 하락의 여파 조회 : 611
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/11/26 08:26
 
3분기 영업적자

삼표시멘트가 3분기 121억원 영업적자를 기록하였음. 2010년 이후 3분기 이후 8년 만의 첫 3 분기 적자임. 가장 큰 원인은 출하량 하락으로, 삼척공장 3분기 가동률은 67.5%를 기록, 전년 동기 82%를 기록한 것에 비해 15%p 가량 하락하였음. 출하량 감소에 따른 고정비 부담이 증 대된 가운데, 3분기 유가가 70달러선으로 다시 급상승하면서 원재료 값이 증가하였음. 소성로 에 투입되는 석유코크스 가격의 경우 2016년 톤당 58,701원이었으나, 2017년 115,415원, 2018년 3분기 125,143원을 기록하면서 원재료비 부담이 증가하였음. 이에 3분기 원가율은 98.3%를 기록, 판관비가 더해지면서 영업적자를 기록함

출하량 회복이 우선

2018년도 시멘트 전체 출하량이 12% 가량 급락한 가운데, 동사는 20% 이상 감소하여 타사 대비 더욱 크게 위축되었음. 삼표가 동양시멘트를 인수한 이후 해운업체와의 재계약 과정상에 서 문제가 발생하면서 출하과정에 문제가 있었던 것으로 파악됨. 2019년에는 이러한 문제가 원활히 해결되면서 출하량은 반등할 것으로 보여, 2018년도와 같은 영업 적자를 기록하지 않 을 것으로 예상됨

투자의견 중립 유지

삼표시멘트에 대해 투자의견 중립을 유지함. 업황 악화 및 피인수 이후 거래 승계 문제 등 내 부적인 원인에 따른 출하량 급락으로, 2018년 순이익 적자전환은 불가피함. 삼표에스씨(인수 SPC)가 ㈜삼표에 흡수합병된 이후 재무구조 부담이 줄어들었다는 것은 긍정적임. 3분기 누적 금유비용은 163억원으로 전년동기 213억원 대비 50억원 가량 줄었음. 2019년은 영업 정상화 와 가격 인상 등의 효과로 흑자전환을 손쉽게 이룰 수 있을 것으로 보임. 최근 대규모 ESS 설 비 투자에 나서는 등, 중장기적으로 삼표그룹과의 시너지 작업을 진행하고 있어 2019년 이후 의 그 효과가 나올 것으로 기대됨

신영 박세라



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