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[현대리바트(079430)] 착실히 개선되는 중 조회 : 150
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/11/26 10:04
 
* 과도한 하락으로 인해 밸류에이션은 매력적인 구간입니다.


3분기 실적을 나쁘게 해석할 필요 없다 

현대리바트 3분기 매출액은 3,383억 원(전년동기대비 +51.7%)으로 당사 기대치에 부합하였지만, 영업이익은 126억 원(전년동기대비 -14.3%)으로 부합하지 못하였다. 영업이익이 기대치에 못미쳤던 이유는 1) 고마진 사업부인 선박가구 매출액 감소와, 2) 기업경기 악화로 인한 사무용 가구 발주 누락, 3) 현대H&S 단체복 매출 이연에 따른 영향으로 해석된다. 전체적으로 보면 가구부문 매출액은 2,251억 원으로 전년동기대비 +1.6%(원자재 제외시 약 7%) 성장하였다. 3분기 실적은 경쟁업체와 B2C가구 매출액 감소가 크지 않았다는 점에서 오히려 긍정적이다.

4분기 실적 성장 재개될 전망 
 
4분기 실적 성장은 재개될 가능성이 높다. 그렇게 판단하는 이유는 1) 9월 추세가 다소 꺾였던 B2C가구 매출액 성장이 빠르게 이루어지고 있으며, 2) 지난해 낮은 기저와, 3) 사무용가구 발주 증가와, 4) 추석효과 시점차이에 따른 효과가 예상되기 때문이다. 4분기 매출액은 전년동기대비 +51.8% 성장한 4,199억 원, 영업이익은 +17.0% 성장한 143억 원으로 추정한다. 일부 TV광고 비용 증가가 예상되지만, B2C가구 비중 확대로 인한 마진율 개선과 인건비 증가폭 둔화로 영업이익 증가는 가능할 것으로 판단한다.

투자의견 BUY, 목표주가 3.3만원 하향 
 
현대리바트에 대한 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가는 33,000원으로 하향 조정한다. 3분기 실적이 기대치에 다소 못 미쳤지만, 1) 업황을 고려할 경우 나쁘지 않은 실적이고, 2) B2C 역량 강화를 통해 성장성을 키워가고 있다는 점에서 긍정적으로 평가한다. 최근 주가 하락은 동사의 이익 창출능력과 비교할 때 과도한 것으로 판단한다. 

한화 남성현



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