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[SK가스(018670)] 프로판 가격 안정화로 본업 이익체력 회복 기대 조회 : 142
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/29 07:36
 
목표주가 10만원, 투자의견 BUY로 신규 커버리지 개시

동사에 대한 목표주가 10만원과 투자의견 BUY로 신규 커버리지를 개시함

목표주가는 19년 예상 EPS와 BPS에 동사의 과거 3년 PER 8.2배와 PBR 0.64배를 각각 적용하여 평균 산출

18년 4분기부터 프로판 가격 안정화로 트레이딩 및 PDH 사업의 이익체력 회복이 나타날 것으로 전망. 또한 중장기 로는 에너지 발전 사업에서의 성장 모멘텀이 기대되어 긍정적으로 판단. 동사에 대한 투자의견 BUY로 제시 

트레이딩 사업 및 PDH사업: 프로판가격 안정화로 이익체력 회복 기대

18년 유가상승과 중국의 중동산 구매증가 등으로 급등했던 프로판 가격은 11월 들어 -18% MoM. 19년 미국 천연가 스 생산 증가와 유가 레벨다운으로 LPG 하향안정화 예상되며, 이로 인해 동사 LPG 트레이딩 사업 이익 정상화 기대

프로판 가격 안정화는 SK어드밴스드 PDH에도 긍정적. 3Q 프로판 급등과 프로필렌 약세로 4Q18 현재 기준 프로필렌프로판 래깅 스프레드 $407(-21%QoQ)로 축소되었으나 1Q19부터는 안정화된 프로판 가격 반영되며 이익 회복 예상

미국산 LPG 관세부과로 중국 PDH 업체들의 프로판 구매 가격은 상대적으로 높아져 있는데, 무역분쟁 장기화 시 원 가부담으로 인한 중국 PDH 저율가동 가능성도 동사엔 긍정적 

에너지 발전 사업에서 찾는 중장기 성장 모멘텀

고성그린파워의 2GW 석탄발전은 4Q20과 1Q21에 걸쳐 각각 1GW씩 가동 예정. 동사는 19% 지분 보유하고 있어 21년부터 연간 약 200억원 규모의 지분법이익 증가 기대. 발전사업 진출로 사업다각화와 이익 안정성 강화될 전망

탈(脫)원전 및 석탄정책으로 인허가 받지 못했던 당진에코파워는 LPG/LNG 복합화력발전으로 전환 추진 승인 완료. 19년 동서발전과의 지분매매 마무리 후 발전소 건설 준비 본격화될 듯. 당초 계획보다 확대된 발전 용량과 동사가 직접 트레이딩 하고 있는 LPG 복합가스 활용은 본업에서의 물량 증가 기회로도 작용해 긍정적. 24년 가동시작 예정

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