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[태광산업(003240)] 스튜어드십 코드 계기로 주주이익 강화 정책 실현 기대 조회 : 1459
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/11/30 06:33
 
목표주가 175만원, 투자의견 BUY로 신규 커버리지 개시

동사에 대한 목표주가 175만원과 투자의견 BUY로 신규 커버리지를 개시함

19년 EPS/BPS에 동사 실적 개선 뚜렷했던 17~18년 배수 적용. 지배구조 개편과 주주환원정책 실현 기대 반영해 20% 할증

원료가격 하향 안정화로 제조사업 견고한 이익 체력 유지 예상. 올해 스튜어드십 코드 도입 후 지배구조 투명화와 주 주이익 확대 요구 높아지고 있어 동사의 불투명한 경영구조와 낮은 배당성향 개선 등 주주이익 강화 정책 실현 기대 

제조(화학) 사업: 원료가격 안정화로 견고한 이익체력 유지

동사 제조 사업부는 TPA, AN, 스판덱스, 나일론 등을 생산하고 있음. 제조부문 매출에서 TPA/AN 비중 약 60~65% 로 추정되는데, 양 제품 주 원재료인 PX와 프로판 가격이 하향 안정화 예상됨에 따라 동사 실적에 긍정적 영향 기대

18년 PX 급등 야기했던 베트남/중동 신규설비 가동 지연과 트러블 해결되며 가격은 안정화 예상. 특히 19년 말로 가면서 중국 PX 신규설비 진입도 예정되어 있어 20년까지 PX는 하향 안정화에 무게. 동사 AN은 PDH-프로필렌으로 통합되어 있어 주요 원료는 프로판. 19년 미국 천연가스 생산증가와 중국의 미국산 구매 감소로 아시아 LPG 공급가격은 하락 전망

다만, 무역분쟁과 신흥국 구매력 약화로 TPA/AN 대표 전방제품인 PET, ABS 시황 약세 이어지고 있어 18년 2~3Q에 나 타난 두 자릿수 마진 유지는 쉽지 않을 듯. 전방수요 둔화와 원가하락 같이 작용해 19~20년 8~9% 내외 이익 창출 기대 

스튜어드십 코드 계기로 주주이익 강화 정책 실현 가능

스튜어드십 코드 도입 후 기업 지배구조 개선 등을 통한 투명성 강화, 배당확대 등 주주이익에 대한 사회적 관심 상승

18.3Q 말 기준 동사 자사주 비중 24.4%, 최대주주 및 특수관계인 42.7%로 내부 보유 지분 67% 달함. 배당성향 또한 02 년 이후 평균 1.2%로 KOSPI 평균 19% 대비 턱없이 낮아 주주환원 등에 대한 투자자들의 요구는 꾸준히 제기되어 왔음

잦은 내부거래 등으로 공정위 제재까지 몇 차례 받아 5월 지배구조 개편 시작해 현재 상당부분 마무리 단계에 진입한 것으로 파악. 경영구조 투명화 후에는 자사주 소각, 배당성향 확대 등 주주이익 강화 정책 추가로 실현될 수 있어 긍정적 전망 제시

케이프 전유진



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